“泛亚门”到底是个什么鬼?专业人士为您揭画皮

互联网金融法律服务2019-05-23 16:56:56


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编者按
泛亚有色金属交易所因资金链断裂不能兑付事件不断发酵,涉及28省22万投资人430亿元,已引发各地投资人近期多次维权。继8月22日爆出泛亚董事长单九良及其兄单业良被上海投资者堵截,9月17日投资者在云南省政府讨要说法,9月19日上千名投资者在上海静安寺追讨投资款后,9月21日,投资者除了在证监会围堵维权以外,还在国家信访局聚集寻求解决办法。

小编表示,这年头当投资者也是个技术活,文治武功两手抓,摊上大事真··了。泛亚事件究竟是显而易见的庞氏骗局,还是赤裸裸的人性贪欲黑洞?一时众说纷纭。外行看热闹,心有余悸;内行看门道,入骨剖析。那么专业人士对此到底持什么意见?小编用心整合了下相关内容,孰是孰非,相信读者自有理性判断。
“泛亚门”


律新社 | Anne 综合报道

泛亚投资者各种维权讨说法

知乎用户尹小二(债券)
白天不懂夜的黑,A股温室的小韭菜,不知外面世界的伤悲

泛亚模式本身是一个非常浅显易懂的庞氏。曾经有期货业的人写过深度分析报告。作为一个电子化的“交易所”,它始终保持着年化20%的铟价上涨,绝对水平也一直远远高于其他现货市场的铟价。历来只有泛亚买入铟的行为,没有泛亚卖出铟的行为。并不与实体的铟需求方发生交易,这就意味着,泛亚是一个封闭的池子,它只有维持每年至少20%的资金净流入量才能达到这个目标,用新流入的资金去养既有的投资者。

与所有庞氏的结局一样,泛亚模式并不是因为资产端的现货价格暴跌而垮掉,而是因为负债端出了问题。

这个模式在过去的几年中一直过得顺风顺水,因为它的那个仓单质押产品能够给投资者年化13.68%且可以随时赎回的回报率。这个看上去“无风险”的产品在过去的几年萎靡不振的资本市场环境下基本上秒杀了一切其他资产,持续不断地吸引着新的资金进入这个所谓的“交易所”。

但是2014年下半年开始,它遇上了A股牛市。一开始是年化超过10%的打新收益开始可以与它比肩。到后来单边上涨的杠杆牛中,更是把一切所谓的“固定收益”产品都打得遍体鳞伤。当整个社会的资金都舍弃固定收益类产品、逐利去股市时,泛亚的结局就已注定。

是不是有一点蝴蝶效应的感觉?陆家嘴那头初夏倒下的杠杆牛,居然在中秋前隔空绊倒了云南的路人甲。

如果问泛亚事件给了什么启示,我觉得有两条:1、千万不要相信中央政府监管之外的任何交易所;2、千万不要相信天上会掉馅饼。

中国的韭菜都是在A股温室中成长起来的,外面世界的大灰狼长什么样,小菜花们其实一无所知。

知乎用户无名
所有高收益、随时可以赎回的理财产品,基本都属坑爹款

虽然我对泛亚的了解仍仅限于新闻和大家讨论的内容,但我觉得,类似这样的问题可以不动脑子,用常识作答。


真的,这地球上所有高收益、随时可以赎回的理财产品,基本都是坑爹的。

因为所有的借款都取决于借款人的资金使用计划,所有的资金使用计划都不可能有这么灵活。

其次,这种交易所看名字就知道是做“现货”交易的,而,十年前我就认识很多做所谓“外盘炒汇”的,后来又认识许多“黄金白银现货”的。这还不够,我之前入股过一个软件外包公司,公司正好做过一套现货的交易系统。

所谓的现货盘,靠的就是引诱投资人频繁交易赚取手续费,继而人为操纵所谓“行情”,让你该买的时候买不进,想卖的时候卖不掉,最终,爆仓,离场。

现货的背后,就是黑庄,基本常识。

其三,全球经济下滑的大背景下,有色金属量价低迷,投资价值堪忧的情况下,跑去做什么有色金属呢?

其四,有人说,所有的投资都是有风险的,但是风险与风险不同,有大有小,不到14%的收益背后,一定就是14%不到的风险吗?

有很多投资人被坑,不是因为不知道有风险,而是自身根本无法评估风险的大小。甚至有些人对风险大小完全没有概念:存款到银行都有风险,因为银行有可能会破产,所以还不如放给担保公司,反正都是有风险。

有一部分聪明的投资者会就自己不了解的投资渠道向人请教,被坑了后能够及时反省;另外一些,则急于否认自己过去的愚蠢,因为贪图高息导致血本无归,哭都找不到坟头。投资理财是一门非常专业的工作,不是脑子一热大腿一拍就可以做决定的。你现在流的泪,就是你出资之前脑子进的水。

国人缺乏投资者教育,有人因为清楚知道而不去认真阅读【免责条款】或者【风险告知书】,有人因为缺乏耐心而从来不去读,于是几乎所有的中国人在这两个协议上签字的时候都极其爽快,条款看都不看。

泛亚一众投资人围攻证监会。凭的是哪条法理依据呢?去的人不会去想,没去的人也不会去想。大家也许就仅仅是认为,我赔钱了,需要有人埋单……

知乎用户Cody(互联网金融)
利用大宗商品交易的交收规则包装整个庞氏骗局,真忽悠

其实最开始我也是蛮好奇的。庞氏骗局的基本原理是非常简单的,为什么还能套住这么大的资金规模。

这里面最重要的问题是,泛亚利用大宗商品交易的交收规则,来包装整个庞氏骗局。在资产端包装成商品交割的延期费用,在资金端包装成p2p模式的供应链金融。一看就是有相当经验的人做的,普通人不花点时间去了解的话,很难发现其中的漏洞。而且如果我是这个理财产品的销售人员的话,完全可以把产品信息切割开来,描述成相当正规的收益产品,从而甚至可忽悠到不少高素质的人。

我来脑补下这个骗局的完整产业链。先说资产端,这个非常简单,如果不懂递延费的童鞋,可以先百度下,就是大宗商品在交收阶段,有延期交收的,需要交付递延费用给对手方,这有点像交保管费一样。那么这递延费如何来呢?就是铟的生产商,在将铟卖出给投资人之后,又以回购铟的名义,开出了20%交易金额的铟的多单,而且不进行交割,不断支付递延费对手方。而这20%的多单的钱,就被泛亚挪用来用于交付递延费。铟的生产商之所以会这么做,就是因为,泛亚每年通过操纵铟的价格,使铟的价格比去年高20%+,打个比方,25%吧。那么铟的生产商通过卖铟和回购铟这么一种操作,可以无风险套利5%。

那么铟的生产商的对手方是谁呢?就是泛亚的销售团队,他们通过p2p的形式包装成供应链金融模式,打造资金池,然后以代理商的形式,与铟的生产商做对手盘,先以每年20%+价格速度增长的铟买来,然后以空单的形式,将铟交付出去,收取铟的生产商的递延费。

所以,在资金端,通过和泛亚合作的模式,能够以非常正规的名义包装出一个理财产品。首先,收入的名义来自于大宗商品的递延费用。其次,抵押品就是手上的铟。再次,如果出现违约,那么铟怎么处理?名义上完全可以包装成卖给这些产业链上的生产商,对,就是这些铟的生产商,供应链金融嘛。最后,铟的市场价如何?定价权都在泛亚手上,随便就算出了抵押品价格,完全覆盖违约风险敞口。再配以13%+的收益率和随时提现,是不是非常有吸引力?

这就是泛亚的庞氏骗局大体模样,因为我也没接触过他们线下团队,线上资料也有限,所以可能会有出入,见谅。其实比起泛亚来,我更担心的是这个规模的违约,会不会有多米诺骨牌效应。本人的老家刚好就在西南那一片区,我所在的城市,目测过一整条街上都是投资理财公司,而且都已年化30%左右的利率筹资,也发生过违约事件,也发生过媒体封锁事件。总之,这背后究竟有多么大的规模,不得而知。

知乎用户周虹(市场调查)
前科?单九良任法定代表人的考尔公司也曾遇资金兑付危机

看一下泛亚有色金属交易所的创始人及CEO单九良的背景:

2006年11月,上海考尔煤炭电子交易有限公司(下称“考尔”)在上海成立,目前企业状态是存续,法定代表人名为单九良。

考尔在2010年遇到资金兑付危机,另据泛亚投资人陈严凯透露,当年考尔资金链断裂之后也曾宣称要重组,但是重组失败。考尔的主要负责人刘立东后因非法吸收公众存款罪被判处4年有期徒刑。

败走上海之后,单九良来到了昆明,过去的烂摊子对其似乎毫无影响。他开始了泛亚模式,交易标的从煤炭变成了稀有金属。单九良在内地实业投资、大宗商品交易及金融领域拥有近20年运营及管理经验。但他真正在大宗商品交易及金融领域大展拳脚是在昆明泛亚如日中天之后。

在2013年至2015年之间,单九良在上海、天津、云南、福建、江西、深圳等地广泛布局,试图在全国复制泛亚模式。在过去两年间,单九良密集地进行大手笔的收购和布局,被投资者们及业内人士质疑其挪用了投资者的资金。

我们再一起来看一下为什么单九良这次的泛亚在创业时没有被质疑过去的历史,而可以成功的吸到那么多资金。

首先,他选择了西部地区,众所周知,云南省靠近缅甸边境,盛产翡翠、玉器、稀有金属,周边的治安也不用多说了。 此外,2009年2月国务院常务会议审议通过了《有色金属产业振兴规划》;云南省政府为落实国务院精神,制定并发布了《云南省有色产业发展规划纲要(2009-2015年)》。由此,可见云南省政府为了当地的建设也是操心操力了。

2015年3月底,泛亚有色金属交易所累计成交额超过3223亿,全国各地交易商总数超过21万个,稀有金属贸易总量超过43万吨,为实体经济导入民间资本超过366亿。

自2015年4月起,泛亚有色金属交易所推出的“日金宝”投资项目。“日金宝”产品共融资达400亿人民币,涉及全国28个省市区20多万投资者。 根据泛亚设计的模式,在泛亚交易平台上,供应商卖出货物,投资人作为受托人借钱给委托方贸易商,贸易商买入货物,然后把仓单抵押给投资人,泛亚承诺投资人按日获得融资收益,即每日货物结算价格万分之三点七五的稳定收益,也称日金费。理论上换算,年化收益为13.68%。这也恰恰符合了中国人的贪欲。

泛亚日金宝为一种高收益、无风险的理财产品,今天投资,明天可以对付。这么高的利率可能吗?除非高利贷,普通依靠占据市场份额升价来赚钱基本是不现实的。


曾经对这家公司做过调查。我来详细说下这家公司的始末,为什么会给如此多的投资人造成如此大的经济损失呢?

有几点要说: 

• 高溢价

相对于现货市场,泛亚有色金属交易所的各种产品交易价格,均享有很高的溢价。

以铟为例,泛亚有色交易在2011年4月开盘时,铟曾经历过连续多个涨停板,电子盘价格一度高达857元/百克,而同期现货价格则只有500元/百克附近。

针对这一溢价,当时他们交易所副总张子诺解释说,其他市场的价格可能并非成交价,而泛亚却是有实实在在交割的现货交易市场。

这一解释其实完全站不住脚。根据溢价套利原则,庞大的价差会刺激投机者在现货市场低价买入,然后在泛亚高价卖出,进而促进两个市场的价格趋于平衡。

但泛亚和现货市场的高价差却长期存在,原因有两个。

第一,根据泛亚的规定,只允许批发商售货,不允许普通会员售货。泛亚对外说,是因为普通会员交售的货物质量难以保证,也支付不起监测费用,所以不接受。

但实际上,泛亚是将批发商资格高价售出的。这点在《21世纪经济报道》之前报道中有提到。

第二点,泛亚控制了交易价格和交易数量。

实际上,泛亚“控制了卖出方的交割。在普通交易所如果一方手里有货,在盘面上卖出保证其能拿到钱,但泛亚有色的盘面价格很高,想卖出交割的一方要提前向交易所申请,但交易所很多时候都不会同意交割,这就造成了一般人只要选择抛空就会死掉”。

正因为如此,买卖双方申报差距悬殊。以2013年5月9日为例,根据泛亚公布的数据,卖方交收申报量为894万手,而买方交收申报量则仅为4.96万手。买方交收量仅为卖方交收量的0.55%。

• 受托业务

泛亚的盈利模式正是建立在高溢价的基础之上的。

泛亚的交易会员主要有三类:生产商和批发商,交易商,垫资的受托方。生产商和批发商是卖方,是空头;交易商是买方,是多头。泛亚实行每日交收申报,买入要履行全款买货义务,卖出要履行卖货义务,但如果支付了万分之五的延迟交割费(其中交易所得0.125‰,对家得0.375‰),也可以延迟交收。

由于泛亚存在高溢价,以及由此产生的交割不畅,绝大多数时候,买方不愿意交割,因此必须每天向做空者支付万分之五的延迟交割费。2012年,多头支付空头的延迟交割费,一度持续了10个月没有间断。

正是基于持续的的延迟交割费,泛亚推出了受托业务(也即“日金宝”),入市门槛是10万元。

这一业务吸引了大量的散户投资者。

受托业务投资者全额资金买下贸易商的货物,并同时开出这一货物的空单。因此,此后无论价格涨跌,投资者均可保持盈亏平衡。第二,受托业务投资者享有多头提供的延迟交割费。扣除各项费用后,延迟交割费的利润为万分之三点七五。

通过推出受托业务并引进散户投资者,泛亚在泛亚有色金属交易所这一封闭的市场中引入了大量的流动性,推高了交易量,并推动了产品价格的进一步上涨。

这样以来,最早期的一批投资者毫无疑问会赚到钱,口耳相传,吸引更多的投资者加入进来。

泛亚宣称,受托业务“理财产品保本、零风险、入金出金自由”,投资者的年回报率最高可达13%。目前,“日金宝”的受害者涉及全国20万投资者、金额超过400亿。

• 旁氏骗局

最终资金链断裂的点来了。

受托业务投资者买入现货后又开出空单,理论上讲,他们不会受到价格涨跌的影响。另外,延迟交割费由保证金做担保,理论上讲,也是万无一失的。

但是,这些都是“理论上讲”的。投资者买入现货付出的是真金白银,开出空单所得的收益,却还需要一定时间后才能变现,而且不一定能够变现。

受托业务投资者要想带走本息完好退出,需要将空单变现,要么是多头交割,要么是讲空单转让。在一个正常的、流动性充足的市场,这一切都不成问题。但是在泛亚有色金属交易所这么一个存在超高溢价、流动性不充足的地方,变现就是问题的关键。

如上所述,泛亚里的价格有超高的溢价,买方交收量一度仅为卖方交收量的0.55%,投资者将空单交割的概率很低,绝大多数情况下只能等待将空单转让给下一个傻瓜。

但泛亚新增投资者的数量有限,一旦其新增投资者的数量低于某一个临界值,或者其在资金流动性上出现一点问题,上述击鼓传花的游戏就结束了。

最后说句:别贪,千万别贪。13%+的收益还能随时取,麻烦用脑子想想这得做什么生意,风险多大?

律师说法

胡哥:这类案件很多人对违规其实是清楚的,只是受到利益诱惑,出了事又找政府……我认为整个社会资源不可能帮个人的亏损埋单。

蔡正华:这是社会学问题。被害人有过错一般很难导致行为人直接免责。此事有点棘手,保守的政法环境下是不能忍的。我同情泛亚投资者,社会投资渠道不丰富,出事后维权的正当途径不知怎么走通。

肖飒:这种类型的案子之前代理较多,重点是受害人组织工作和资金流向的线索提供。

吴贤双:我觉得至少主张维权是正当的权利。相信不久的将来,集资诈骗会成为律师的热门方向。

律新社


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