这一贵金属隐现变盘危机 当年白银崩盘的悲剧即将重演?

BitCoin世界2019-05-14 03:35:53

今年以来,钯金的表现可谓牛冠贵金属,以超过50%的涨幅领涨板块。但分析人士指出,连续的上涨、过大的涨幅,加之钯金期货保证金的高位水平,随时有可能引发该品种出现变盘。

在2日的交易中,现货钯金跳升超过3%,盘中触及1096.50美元,再创历史新高创1986年有相关记录以来最活跃合约的最高价位。

牛冠贵金属:2017年钯金期货涨幅超50%

今年以来,贵金属价格出现全面反弹。文华财经数据显示,黄金期价今年以来涨幅为11.03%,白银主力则上涨了3.07%,铂金期价涨幅1.56%。但这些与同期钯金期货的涨幅比起来,实在是小巫见大巫。据统计,Nymex钯金期货今年以来累计上涨51.63%,涨幅远超过其他贵金属。

RBC财富管理公司总经理葛罗(George Gero)表示,市场存在一定的供应忧虑,来自汽车催化器制造商的强劲需求,巩固了市场供应短缺的预期。全球只有俄罗斯和南非等少数国家出产钯金,每年总产量不到黄金的8%,今年美俄关系一度紧张,为钯金带来地缘政治溢价。今年上半年,全球最大的镍和钯金生产商——诺丽尔斯克镍公司的钯金产量同比减少2%,该公司预计今年钯金供应至少出现100万盎司的缺口。

值得注意的是,伴随着本轮钯金期货上涨,Nymex钯金期货主力合约交投也出现升温。截至目前,该品种主力合约持仓已从2016年初的2万手(单边,下同)水平增至3.4万手附近。在此背景下,今年下半年以来,美国芝加哥商业交易所(CME)多次上调钯金期货初始保证金,仅6月份就上调了4次,目前维持高位。

有宏观对冲人士解释,进入6月份后,钯金的波动已经非常剧烈,提高保证金比例其实就是一个降杠杆的过程,其本质是为了控制风险。但从价格来看,目前钯金价格仍旧不断攀升,似乎并未有回落的“意思”。而此前伴随着保证金不断上调信号,白银价格经历了从25起来到49.81再跌回25的过程,这在钯金市场也可能重演,钯金仍面临大幅下跌甚至崩盘的风险。

钯金崩盘风险犹存这些资产仍需要提高警惕

在期货的保证金交易机制下,当一个交投高度活跃的品种大幅上涨之后,特别是在加速上升后,往往容易出现崩盘。大涨之后,之前做多的投资者获利丰厚,止盈的动力巨大,增加了市场的卖出力量。而且大涨之后,空头也已经止损离场。此时,买卖力量不对等,卖盘远多于买盘,价格容易出现大幅下跌。

而对于一个交投活跃度很高的期货品种而言,如果突然出现崩盘,可能存在几种情况:一是市场过度投机导致价格背离现货市场供需基本面;二是交易合约标的变更,导致交割难以进行,期货和现货市场割裂;三是交易成本偏低变得偏高,使得投机的机会成本大幅上升。

有分析指出,市场上可能存在囤积现货炒作的力量,但这也预示着钯金价格会在未来出现冲高回落。而随着开发投入的增加,未来钯的产能会逐步增加;另外,铂金对钯金的替代作用,也限制了钯金的涨幅,今年钯金价格十六年来首次超过了铂金,且铂金价格长期处于跌势之中。此外,美联储继续加息为美元带来支撑,这可能压制金、银等贵金属价格,进而拖累钯金价格。

那么,一旦钯金价格出现剧烈波动,会波及哪些资产,是否又会影响其他贵金属的表现呢?目前国内市场尚未开放钯金交易,钯金只局限在国际黄金交易市场上。但从相关投资渠道来看,国内三大领域钯金资产需要提高警惕。首先是纸钯金,该产品主要在部分银行的贵金属买卖账户上进行,投资门槛是“1克钯金”,操作手法与纸黄金类似,都是参照国际金价,赚取买入价和卖出价的差价;其次是投资性钯金金条;第三是其他相关投资理财产品,包括现货交易。

而从投资的相关性来看,贵金属之间的相关影响主要发生在套利盘之间,由于内外盘套利主要发生在同一品种范围内,而由于国内尚未推出钯金期货品种,因此外盘钯金期货价格波动对内盘影响有限。