警报拉响!全球经济已经出现不祥之兆!

菁英阅读2019-07-01 04:05:05

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这周,博鳌论坛不断从海南传来大消息。


但有三件大事,穿插在其中。有心之人稍稍留意下,就会发现它们的影响力,不亚于海南岛上宣布的决定。


先说最近的一件。


昨天(4月12日),香港有个大动作,提前给大家敲了警钟。


时隔十三年,香港金管局首次出手,抛售美元,买入8.16亿港元,想要把美元兑港元的汇率稳定在7.85安全线以内。加微信smz902,看更多内幕好文!


但金管局出手后,港元仍然试图触碰7.85的“下限”,真是个任性的孩子。



港元与美元实行的是联系汇率制,只要汇率在7.75-7.85之间波动,金管局这位大家长就不会插手。


就在一个月前,港元汇率已经创下三十年新低。随后的一个月里,香港金管局数次喊话安慰大家:不要担心,保证港元汇率不会跌穿7.85的红线。即便是在4月10日,几家外资银行港元兑美元成交价一度跌破7.85,金管局都还未出手。


直到昨天,金管局终于绷不住出手了,并向大家重申,金管局会在7.85的水平买入港元,保证港元汇率不会跌破7.85。



另一件事是,中美贸易战,俄罗斯先倒下了,到目前为止还没站起来。


继上周末美国公布对俄罗斯的制裁,叙利亚又发生生化武器袭击后,俄罗斯股市就出现断崖式下跌,卢布汇率跌幅也是让人心惊肉跳。


从周一开市到周三,三天不到时间,卢布下跌超过8.8%,俄罗斯RTS指数下跌超过12.5%;在港股上市的俄铝股票周一单日跌幅超过50%,当天市值就蒸发300多亿港元。


还真是“战斗民族”,才经得起这样的折腾。


第三件事,其实可以追溯到去年年中。


去年8月,全球黄金储备量位居第二的德国,宣布已提前三年将647吨黄金储备从纽约、巴黎转至国内,俄罗斯正以十二年来最快速度增持黄金储备。其他部分欧洲国家和发展中国家也在加速囤积黄金。


盛世买古董,乱世买黄金,这个道理不止我们懂。



香港已出现54个金融危机初期信号


香港与莫斯科,两地相距7143公里,5个小时时差。


面对危机,明天和下跌哪个先到,只是时差问题。


看似巧合的几件事情,传递的信号是一致的:危机就在离我们不远的前方


香港是国际资本快进快出的市场,资金流动性非常高,这里的资本最先嗅到危机的来临并做出反应。而俄罗斯的实体经济已然虚胖,全靠能源在支撑,面对风险就更脆弱,不堪一击。所以这两个完全不同的市场,对危机的敏感度是相似的,也是最先受到冲击的市场。


野村证券预测金融危机的模型显示,香港已经出现了54个金融危机初期信号,比1997年亚洲金融危机时还要多。其中两个最重要的信号是:香港私人部门信贷占GDP的比重已经长期高于45%;香港的楼市价格攀升至历史最高点,存在明显的资产泡沫。


而香港正是全球经济中的一个缩影,现在的香港,如履薄冰。加息太急,则内地热钱回流到大陆,国际热钱撤回欧美,加剧港币贬值。不加息,就只能由金管局再次出手,来一场“港币保卫战”



需要警惕的信号


当香港处于敏感时期的时候,其他国家也正在经历一场焦灼的大转折。


就在4月11日“对话罗杰斯”的午餐会上,美国投资家罗杰斯称:


从2008年以来还没有爆发过非常严重的金融危机,这就需要引起警惕了,美国每4-8年就会出现一次金融问题……美联储资产负债表扩大到了以前的9-10倍,现在中国也处在负债的情况下。今年年底和明年年初是格外需要警惕的,一个严重问题出现之初,没有人会注意到……


2008年金融危机后,长达十年的货币大放水时代,让全球各国都处于不断靠举债来支撑经济增长的状态。当前的全球债务水平和杠杆率远远高于2008年。


根据国际金融协会(IIF)最新的季度报告,截至2017年第四季度,全球债务总额达到237万亿美元,比十年前增加了70万亿美元。仅2017年一年就增加了20万亿。目前成熟市场的债务总额占GDP的比例已经达到382%,新兴市场的杠杆率也到了210%。


过去二十年全球债务水平不断攀升


在成熟市场,居民杠杆率也处于有史以来的最高水平,爱尔兰和意大利是发达国家中唯一两个居民杠杆率低于50%的国家。而在发达经济体中,韩国的居民杠杆率甚至接近94.6%。


为此,彭博社发出警告:


随着全球步入加息周期,利率开始上涨,但国家的杠杆率持续攀升,这是一个需要警惕的信号。


在这之中,中国债务扩张的步伐也迈得非常大,从2012年到2017年第一季度的债务扩张速度,远远超过了美国,以及其他新兴市场。


2017年第一季度全球债务占GDP的比例


交银国际董事总经理洪灏曾经做过一个统计,中国每年宏观形式上的利息负担在12万亿人民币左右,已经超过了每年名义GDP的增量(8-9万亿人民币)。也就是说,在目前尚未加息的情况下,每年新创造的财富已经不够还利息了。那加息利率上涨后呢?


但无论是中国还是全球,进入加息周期已经是板上钉钉的事情,利率上涨只是时间问题。


易刚行长前几天在博鳌论坛上的讲话也提出,中国未来的货币政策是会紧缩的。因此,包括中国在内,各个国家偿还举债产生的利息成本就会变高,随时可能出现资金链断裂的危险。


回顾1998年港汇保卫之战

 

1998年,面对国际投机资金的大规模沽空行动,香港政府打出多套组合拳,最终击退空头,成功保住香港金融市场。兴业证券首席策略分析师张忆东整理了相关资料,一起来回顾1998年那场香港金融保卫战。

 

香港1997-1998年股灾背景

 

当时的东南亚国家,在外汇储备尚不充分的条件下过早地放开了资本项目管制,但同时仍然实行着固定汇率制。再者这些国家的经济基本面存在一定缺陷。这给了索罗斯等国际炒家以可乘之机,并开始押注各国放弃固定汇率制。

在国际超级的攻击下,各国相继放弃固定汇率制。索罗斯有了成功经验后,开始将目标转向经济基本面更好的香港。

 

 

1997年10月第一次股灾:顾此失彼,稳住汇市但牺牲了股市

 

先来看看国际投机资金如何整体布局、意欲对港股发动攻击。

 

从1997年5月开始,以索罗斯为首的炒家们设计了一个连环计,即通过外汇市场、股票市场和期货市场的互动作用,利用现货和期货两种工具,多方设下陷阱。整个狙击过程为一个三部曲。

 

第一部是预备期,炒家们低息借入港币,作为弹药,并在期货市场上抛出港币,同时沽空期指;第二部是造市期,一旦外围市场出现有利于炒家的机会,便大肆散布谣言,疯狂抛售港元,迫使港府“挟息”,造成恒生指数暴跌,甚至借货抛空股票;第三部是收获期,当恒生指数暴跌时,空头合约平仓,炒家们带钱离去。

 

再来看看香港当局如何应对。


根据张忆东的整理:

 

1997年10月22日,国际炒家开始对香港全线出击, 大举沽空港股和港汇。金管局在市场上抛售美元吸纳港元。同时,金管局推出加息措施,最优惠利率由8.75%提高到9.5%,隔夜拆息率由9%提升至300%。

 

上述这些措施稳定了汇率,但仍未能阻止股市大幅下跌。10月22日到10月28日,恒生指数下跌了3343.2点,跌幅达27%。港股市值累积损失达7000亿港元。

 

 

1998年8月第二次股灾:港府保卫战——真金白银打出猛烈组合拳

 

这次危机中,香港政府决定同时在股市与期市上出手应对,主动大举做多,并限制做空。主要应对措施为:

 

(1)香港金管局让香港特区政府用外汇基金买入港元,并且把买到的港元存入香港银行。这样机构投机者从银行借走的港元,通过特区政府又存回银行, 在外汇市场上和货币市场上供求平衡,汇率和利率均保持稳定。

 

(2)在股市中,金管局动用外汇基金在8月14日入市坐庄,大手买入恒指蓝筹成分股托市,13天内把恒指逐步推至接近8000 点水平,耗资达1000亿港元。

 

(3)在期市中,金管局大举买入8月期指, 同时卖出9月期指,拉开8月期指与9月期指之间的差距,使炒家转仓卖出9月期指的保证金成本加大。

 

(4)为响应港府号召,从8月24日起24家蓝筹、红筹上市公司开始在市场上回购股份。

 

 

(5)1998年8月31日,港府出台限制卖空等举措,以巩固成果:

 

限制放空港元,股票和期货交割期限由14天缩短为2天,使得放空头寸必须在2天内回补。

 

港府将增加银行体系流动资金,以减少受到冲击的机会。

 

降低期指的杠杆作用,将每张期货面额由5万港元/10000点拉高至12万港元/10000点;同时调降大量持仓申报限额,由500单位降为250单位,迫使炒家暴露身分。

 

股市引入限价放空制度,且期指空方不能主动售予买盘,只能被动地让买盘来入货。加微信smz902,看更多内幕好文!

 

将放宽上市公司大股东增持回购股票限制(当时限制为35%),且公司在购回股票后不用注销,可当作投资的头寸。

 

考虑仿效澳大利亚及新西兰的作法,预订各类股票可放空数目的限制。加设空头未平仓合约资料申报机制,使空方现形。

来源:JIC投资观察,作者宇庭、智通财经网、申万宏源研究报告

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