鹰眼复盘 | 国内股指跟随美股大跌,橡胶持续阴跌的逻辑是啥?

对冲研投2019-06-29 18:15:32

 

 文 | 翁丽娟  董娜  对冲研投策略研究中心

转载请联系研投菌(ID:hedgefundchina)


行情异动


IC1802盘中一度跌幅超5%,IC主连跌至2017年6月份以来新低

近日全球股市大跌,受此影响,今日国内三大股指期货也纷纷大跌。截止2月6日收盘,IC1802跌4.89%,报收于5686.8,IC主连跌至2017年6月份以来新低。


IF1802跌3.32%,报收于4119.8;IH1802跌2.31%,报收于3110,。

 

橡胶1805再次破位大跌3.27%,逼近2017年5月份低点

今日橡胶再次破位大跌。截止2月6日收盘,橡胶1805跌3.27%,报收于12585,盘中最低12500,逼近2017年5月份低点。

 

沪铝1803跌1.50%,创2017年7月份以来新低

今日沪铝1803合约跌破2017年12月中旬的低位,创2017年7月份以来新低。截止2月6日收盘,沪铝1803跌1.50%,报收于14140,盘中最低14135。

 

橡胶1805-1809价差贴水较上日走扩40点

截至2月6日收盘,橡胶1805-1809价差为贴水370,较上日走扩40点,该价差贴水创近两月来最高水平。

                                             

 

5月豆棕价差持续回落至494


截至2月6日收盘,5月豆棕价差为494,较上日缩小18元/吨。自1月31日的566,五个交易日已累计缩小72点。



研客观点

 

高库存依旧是压制橡胶反弹的巨石,橡胶困局可能会在春节后有所改善

宏源期货能化分析师朱子悦分析认为,预计2月行情大概率偏弱运行,操作上建议采用逢高适空RU1805的策略,趋势性空单继续持有,新空反弹至关键阻力位轻仓短空,空单的止盈位在12000-12500元/吨。谨慎关注基差和月间价差变化,若期货深度升水,可单边做空期货,若9-5价差突破500元/吨,可单边做空RU1809。


核心逻辑:


1.在1月23日沪胶先是跌破14000点重要支撑位,给了空头信心,外加橡胶基本面依旧乏善可陈,工业品整体弱势震荡,1月30日空头终于按捺不住,大举增仓,突破箱体区间下沿,逼多头纷纷止损出局,套利盘成功获利。


2.从基本面看,高库存依旧是压制橡胶反弹的巨石,这也是为什么前期的几次反弹都未能形成趋势的重要原因之一。


3.橡胶困局可能会在春节后有所改善,一个原因是二月中下旬-三月国外产区处在停割期,外加有削减出口的情况,可能会缓解供应压力,正好是一个消化库存的时机;另外一个国内从三月份后需求逐步复苏。

 

库存或使近远月期差走强,当前阶段可介入焦炭买05空09正向套利

中信期货分析师认为,近期现货价格连续下跌,使得期货的近月-远月期差走弱,由于焦化企业利润大幅收窄,开工率可能达到高点,而后期钢厂将复产,焦化企业库存可能到达高点,现货拐点将出现,现货若企稳,将对近月合约提振。


独立焦化厂焦炭库存和“近月-远月期差”成反向关系,一旦焦化企业库存开始下降,则近远月期差将走强,因此,当前阶段可介入买05空09正向套利。

 

远期供需相对悲观,关注螺纹钢05-10期差走强机会

中信期货分析师认为,由于临近春节,现货市场温和,期货继续呈升水状态,预计在现货真实需求启动前将保持期货升水结构。我们延续之前的观点,即春季需求不会差,一方面是地产需求不会差,另外一方面是2017年环保抑制的需求可能在春季释放。在春季限产解除正式达产仍待时日的情况下,春季存在阶段性的供需错配,螺纹钢期现价格有望继续走强,而由于市场对远期供需仍然相对悲观,螺纹05-10价差有望走强,前期建议逢低介入买5抛10的正套,建议继续关注。螺纹的跨期价差与期现基差关系密切,若节后现货需求启动,则基差大概率走强,将带动05-10期差走强。

 

建议做多豆油59正套

信达期货分析师在最新的油脂周报中分析认为,1月份临近春节油脂备货,豆油价格低位,优势凸显,豆油消费大于产量,库存拐头向下。不过今年春节在2月中旬,预期2月份的豆油消费放缓,春节后是油脂消费淡季,150万吨的豆油库存仍然是较大的压力,预计未来2-3个月豆油延续底部弱势行情。建议Y1805在5650-5700元/吨区间入场,5550元/吨止损,目标6000元/吨。建议做多豆油59正套,多Y1805空Y1809,在(-170,-160)入场,(-185,-180)止损,目标-100。

 

预计菜油的长期供需结构会转好,关注资金是否会提前交易预期

永安期货最新油脂周报中分析认为:市场对菜油近月预期供应压力较大,远月的预期较好。2014 年 90 来万吨的菜油已经定向销售给益海、中粮、京粮等三家企业,并在今年 6 月份之前全部出库。储备库存的不断释放,随着消化,预计菜油的长期供需结构会转好,短期菜油供应压力在。关注资金是否会提前交易预期,关注油脂间对冲机会。目前豆棕油库存压力大,油脂整体供应压力大,短期市场预计油脂压力仍在。长期看菜油仍然是不断去库存的趋势,长期供需结构较好,需要时间验证。长线维持震荡思路,可以震荡回调的时候择机买入操作,豆油棕油作为阶段性作为对冲手段。


产业监测


第5周国内豆油商业库存总量环比降1.07%至148.5万吨,为连续第六周下降

据天下粮仓网数据,第5周(截至2月2日)国内豆油商业库存总量148.5万吨,较上周同期的150.11万吨降1.61万吨降幅为1.07%,较上个月同期的165万吨降16.5万吨降幅为10%,去年同期为春节假期,去年2月3日豆油库存为106.07万吨。


上周豆油库存继续下降,为连续第六周下降。但下降的幅度较此前明显收窄。因为目前已经进入2月上旬,离春节仅还有10天左右的时间,包装油备货已经结束,终端需求明显转淡,目前仅还存有一些散油的备货,但量并不大。


2018年1月全国电解铝产量298.5万吨,同比减少1.7%


据SMM统计,1月(31天)国内电解铝年化运行产能3514.6万吨。中铝贵州受电力紧张影响,全部关停剩余17万吨电解铝产能,并将指标全部置换给贵州华仁铝业。同期,受铝价低位运行影响,广西、贵州、内蒙古等省新增产能,以及重庆天泰、广西信发等铝厂复产投放速度放缓,造成1月运行产能规模较12月仍有回落,产量环比12月减少1.6万吨。


期市概

 

焦炭指数涨2.12%,郑醇指数涨1.15%,焦煤指数涨0.78%,棕榈油指数涨0.51%橡胶指数跌3.12%,沥青指数跌1.61%,沪铝知乎上跌1.42%,沪镍指数的0.76%。


焦炭增仓8.43%,焦煤减仓7.95%(数据来源:文华财经和wind)


 

【重要数据事件预告】2018年2月7日    星期三    


1. 找钢网公布钢铁库存数据 

2. 印度央行召开货币政策委员会会议

3. 1:00 美国能源资料协会EIA公布月度短期能源展望报告

4. 5:00 巴西Selic利率

5. 5:30 美国石油协会(API)库存周报

6. 17:00欧洲央行银行监管委员会主席努伊在法兰克福发表讲话

7. 23:15芝加哥联储主席埃文斯就当前经济形势和货币政策发表演说

8.23:30 EIA原油库存周报

 


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