从亨特白银操纵案想到的 黄金与白银的定价权问题

91金属2019-05-14 10:44:11

摩根大通

持续十年的美国白银操纵案其操作疯狂程度超出人的想象,后来有人想“为什么亨特家族不及时住手呢?他们为什么不在白银涨价过程中逐渐卖掉存货,最后在价格高点退出市场呢?经验丰富的庄家难道不应该控制风险吗?说实话,我也不知道为什么。没有人知道为什么亨特家族要如此疯狂地玩下去,即使在白银价格上涨四倍到八倍之后仍然继续玩下去。全世界人民已经不想陪他们玩了,可他们还是在玩,即使砸锅卖铁地贷款也要继续玩。这恐怕已经不能用“利令智昏”来形容了,我觉得他们可能已经不知道自己在做什么了。”我想有一个故事可能说明这个问题的原因:以前有一个石油大亨,死后很想进入天堂,但到天堂门口一看,里面已经没有他的位子了。他灵机一动对天堂内的人大喊:“地狱发现石油了!”,天堂内的人听说地狱发现石油,都争先恐后的向地狱冲去,天堂里接着没有人了。这时,石油大亨到天堂转了一圈,看着空空的天堂,突然想:这么多人全去地狱找石油了,说不定真的有石油呢。不行我也要去。于是这个石油大亨也跟着去地狱了。

  同样一个故事在不同的时间说,所起到的效果截然不同。



白银操纵事件

白银危机——石油巨头垄断白银市场的战役及其失败
白银,是化学元素周期表中的第47号元素,符号为Ag, 原子量为107.87. 它的化学性质远远不如黄金稳定,却比铜、铝等有色金属稳定的多。经过一定的物理和化学加工,它可以反射出璀璨的白色光芒,所以经常被用做装饰品。此外,它还具有良好的导电性、导热性和延展性,熔点较高,所以在工业时代开始后,被频繁地用作各种电子电气原材料。
 与贵金属家族中的大哥——黄金相比,白银的地位是不稳定的。黄金被公认为最早最普遍的一般等价物,并被视为货币的始祖,正如马克思的名言:“黄金的本质不是货币,但任何货币的本质都是黄金”。其实白银也具备类似的特性,但它的价值相对黄金过低,物理和化学的稳定性又不如黄金,所以经常屈居不太受重视的位置。经济史学家认为,古代波斯帝国、秦汉帝国和罗马帝国采用的都是金本位;中世纪的威尼斯共和国铸造了标准黄金硬币,并为未来600年欧洲的金本位制度确立了标准;西班牙征服印加帝国和阿兹特克帝国之后,获取了大量黄金和白银,为欧洲的金本位提供了良好的保证。
 但是,古代和近代的金、银本位和现代的金、银本位存在本质区别,即使是以金币为基础货币的欧洲国家,也会发行银币或铜币。当时的人并没有太多的本位或双本位概念。东亚地区的局面则不一样,白银在官方和民间交易中都占据上风,可以认为实施了银本位或“银铜双本位”,以至于明清时期中国和日本的银价都明显贵于世界市场(详细情况可以写一本很厚的书,再此不用赘述)。
 18-19世纪,银本位成为了美国和英国的争议话题。实际上,真正的银本位在欧美各国都没有长期实行,实行最多的是所谓“金银双本位”。1785年,美国宣称实行基于西班牙银币的银本位制度,可是这个银本位制度实际由黄金和白银共同支撑,而且白银价格的不稳定使美国经济多次遭到打击。19世纪前期,英国发现自己无法维持银本位(实际也是金银双本位),不得不于1844年宣布采取金本位。银本位无法维持有许多原因,其中很重要的一个原因是与中国的贸易——在19世纪中叶之前,中国在与西方的贸易中拥有巨额顺差(与英国的鸦片贸易除外),而中国采取白银结算,于是欧美的白银大量流入中国。即使在中国已经不再拥有巨额顺差的情况下,与中国的贸易也导致了白银流量的不稳定。黄金完全取代白银作为唯一本位货币经历了复杂的历程,原因很多,难以给出准确的答案。
 进入20世纪,国际金本位制在建立之后屡经颠簸,而白银似乎成了被遗忘的角落。随着黄金在国际储备和贸易中的地位日益增加,白银的价格也日益滑落。1910年,每盎司黄金的价格是每盎司白银价格的38倍左右,到了1930年则提升到近63倍,1940年提升到近100倍!也就是说,在1910年选择持有白银作为储备工具的人,在30年后的财富将只有选择黄金为储备工具的人的30%。
 1960年代以后,形势明显有所改观,因为金本位显然难以维持,货币自由浮动只是时间问题。通货膨胀的阴影日益明显,由于美国政府禁止个人持有黄金,希望购买贵金属保值的投资者只能选择白银,这在一定程度上维持了黄金价格。到了1970年,黄金与白银的比价降低到了23倍,这是20世纪以来的最底点。一年多以后,尼克松总统宣布放弃金本位,对美元实施一次性贬值并允许汇率自由浮动。此后,黄金和白银的价格终于可以按照市场规律波动了。
 1970年代,对全世界的金融家和企业家来说都是充满危机和挑战的十年。美国在越南战场难以自拔,中东战争导致了石油禁运和产量不稳定,石油输出国组织登上历史舞台,拉美国家出现货币危机,而且苏联在军事上采取咄咄逼人的态势,这些都加剧了宏观经济的不稳定性。美国和欧洲经济出现了“滞胀”时期,其标志是石油、黄金、白银等“保值商品”的价格飞涨。
 在商品市场大牛市的背景下,许多交易商和银行家把大笔资本投入了商品期货和现货投机,期货价格反过来影响了现货。其中,最著名的例子莫过于石油大王亨特家族的冒险奇遇。与亨特家族相比,华尔街和芝加哥交易所的那些交易商只能算是小巫见大巫。在黄金和白银产量大大提高,国际市场流动性很强的1970年代,亨特家族居然凭借其强大的财力和关系,近乎垄断了白银市场,并促使银价飞涨。如果不是美国政府决定干预,亨特家族将榨干全世界的空头交易商,成为贵金属交易市场的传奇人物。
 然而,传奇毕竟终结了。在美国政府、芝加哥期货交易所和世界各国交易商的一致打击下,亨特家族损失惨重,甚至被迫放弃一部分石油产业以换取对手的宽恕。石油大王投机白银的失败,也被许多期货教科书用作经典案例。下面,就让我们看一看这场历史上最大规模的贵金属投机的起因、经过和结果,并尝试从中吸取有用的经验和教训。  
 亨特家族在1980年之前,一度名列世界最富有家族之列;今天它的地位有所衰退,但仍然不可小视。这一家族的创始人H.L.亨特于1889年出生在伊利诺州农村,是家里最小的孩子。他的父母经营农场,家境比较富裕,但他从小就没有接受过正规教育。1912年,23岁的亨特开始在阿肯色州经营棉花种植园;第一次世界大战带来了农产品价格上涨,亨特因此赚到了第一桶金。
 H.L.亨特真正成为巨富开始于石油产业。1950年,他组建了亨特石油公司,他本人和家族财产基金会拥有其100%的股份。他坚持完全家族化的经营模式,决不对外发行股票,并且在很大程度上依赖于家族成员管理企业。H.L.亨特有14个孩子,其中就有后来在期货市场上呼风唤雨的金融巨鳄尼尔森-亨特和威廉-亨特。
 1957年,《财富》杂志估计H.L.亨特拥有4亿到7亿美元的财富,是当时美国最富有的8个人之一。第二代亨特家族成员并没有坐享其成,而是到处寻找新的投资机会:尼尔森-亨特致力于开发利比亚油田,不过后来利比亚政局动荡导致油田被没收,潜在投资损失可能高达40亿美元;卡罗琳-亨特开设了酒店和旅馆集团,自己担任董事长;拉马-亨特参与组建了北美橄榄球联盟和北美英式足球联盟,并将一年一度的橄榄球总决赛命名为“超级碗”;斯万尼-亨特则曾经担任美国驻奥地利大使,并在哈佛大学肯尼迪政府学院任教。可以说,亨特家族对美国政治经济的影响力渗透进了大部分人的生活。
 关于亨特家族还有一个有趣的小插曲——大家都记得著名的电视剧《神探亨特》,它正好是在亨特家族势力最强大的时候拍摄的。为了应对外界质疑,该电视剧的拍摄者不得不一再宣称亨特家族没有参与电视剧制作,不过许多阴谋论者至今仍不相信。
 作为亨特家族企业的创始人,H.L.亨特于1974年去世,他被称为美国石油界的传奇人物。可是,亨特家族震惊世界的历史才刚刚开始。尼尔森-亨特和威廉-亨特作为亨特家族的活跃分子,于1970年代后期开始涉足期货市场。他们很快发现,在期货市场上投机赚钱比老老实实开采石油或开设酒店赚钱要容易的多,不过风险也大的多。于是,他们开始不断增加筹码,藐视法律和规则,并引起一连串惊天丑闻。这些丑闻使亨特家族最后付出了沉重代价。  
 尼尔森-亨特出生于1926年,他的前半生充满了各种冒险。作为老H.L.亨特最有商业头脑的儿子之一,他担任“亨特钻探与采矿公司”的董事长,该公司的主要业务是在世界各地开采新的石油资源,其中包括在利比亚和英国北海的利润丰厚的新油田。所以,尼尔森不仅从父亲手中获得了大量遗产,还自己赚取了许多“新钱”。
 除了开采石油之外,尼尔森-亨特的大部分时间都花在饲养赛马上。从1955年开始,他买下了自己的第一批良种马,并予以悉心照料,培育他们参加美国和欧洲的良种马比赛。良种马比赛是上流社会的一项经典运动,如果你的马一直在比赛中获胜,在理论上你可以获得不少盈利——但是和大部分养马者一样,尼尔森-亨特参加赛马纯粹是为了爱好而非金钱。在最高潮时期,他在欧洲和美国的马场拥有8000匹良种马,其中他亲自饲养和骑乘参加过比赛的传奇赛马不在少数。1973年和1974年,尼尔森的赛马两次赢得英国平地赛马冠军称号,在此之前获得冠军的赛马几乎都属于欧美的名流巨富,其中包括罗斯柴尔德家族、德比伯爵、梅隆家族和伊丽莎白二世女王。1976年,尼尔森的赛马又赢得了英国德比大赛的冠军,这个头衔相当于足球界的世界杯冠军或篮球界的NBA总冠军。
 在多次捧得桂冠之后,美国国家良种马竞赛协会不惜溢美之词,称尼尔森为“传奇养马者”。在整个1970年代,尼尔森-亨特的养马活动是全世界规模最大的之一,而且培育出了数量最多的名马。赛马场上的成功可能给了尼尔森太多激情,导致他将激情投向了另一个伟大的赌博事业——期货交易。不同的是,赛马在西方被视为身份和地位的象征,期货交易却一直被视为投机商人和违法分子的游戏;直到今天,许多人仍然主张限制或取缔期货投机。但是,期货可以以很低的成本,带来很大的盈利机会,这起源于期货市场的巨大波动性和很低的交易保证金。作为世界上数一数二的巨富家族成员,尼尔森当然有信心控制期货交易,并打败一切对手。 
 1970年代初,雄心勃勃的尼尔森-亨特在石油事业上遭受了一大打击——利比亚的油田被卡扎菲上校的政府实施了国有化。亨特家族认为,这个油田可以产生40亿美元以上的投资回报,这在当时简直是天文数字。此后,中东形势不稳定和美国经济不景气使石油价格出现了潜在的不稳定性。如果在今天,亨特家族本来可以通过石油期货赚钱,因为原油早已成为交易金额最大的商品期货。但是在1970年代中期,原油期货还没有诞生,汽油期货还在讨论之中。当时交易最活跃的期货大部分都是农产品,例如小麦、大豆、玉米、鸡蛋甚至洋葱。金融期货刚刚被引进芝加哥交易所,唯一的贵金属期货是白银。而且,当时美国对期货交易的管理非常混乱。
 期货交易中出现的大规模投机,其规模和影响甚至远远超过股票投机。例如,1950年代的投机丑闻发生于一种非常无足轻重的农产品——洋葱。从1952年到1955年,在几个大洋葱种植商的囤积之下,洋葱期货合约价格先是翻了一倍多,然后又跌到最高价的1/30,这简直是骇人听闻。为了缓和民众的不安情绪,美国国会只好立法禁止洋葱期货交易,创下了美国金融史上的一大黑色幽默。1960年代,又爆发了所谓“植物油丑闻”,一个植物油出口商大量买进植物油期货并伪造贸易信用证的投机行为差点导致美国运通银行倒闭,美国植物油价格也随之波动不止。要命的是,以上投机商人都逃脱了法律的惩罚,最严重的不过坐牢几年。这无疑给了其他投机商人很大鼓励,其中就包括蠢蠢欲动的尼尔森-亨特。
 尼尔森-亨特拥有巨额财富,足以控制许多交易量巨大的期货合约。虽然石油期货尚未问世,但尼尔森已经在农产品期货中找到了目标,那就是大豆。 
大豆在1970年代早期,是美国最重要的出口商品之一。它不但广泛用于饲料和食用油生产,还走上了美国人的餐桌。1973年夏天,对大豆的高涨需求甚至使大豆现货断货,政府被迫暂停大豆出口——对于一种并非主食的农产品来说,这样的待遇是非常罕见的。政府和公司的每一个人都在谈论大豆。既然这种商品如此受欢迎,而且如此短缺,岂不是绝好的攻击对象吗? 
 于是,尼尔森-亨特开始利用整个家族的力量,进行大豆投机。很快,他将与美国政府初次交锋,而这次交锋不过是1980年白银危机的一次预演而已。
 美国自19世纪以来,一直是世界上最大的大豆生产国之一。1974年,美国大豆产量超过12亿蒲式耳,按照当时的市场价格,这些大豆可以换来80亿美元的现金。1977年,美国大豆产量再创新高,达到17.67亿蒲式耳,虽然市场价格略有下降,但总价值仍然高达100亿美元左右。如此庞大的产量,如此巨大的价值,难道有谁真能够垄断大豆市场,操纵其价格吗?
  
 芝加哥交易委员会是当时全世界最大的期货交易所,许多知名的“强盗交易商”都在它的交易池中进行投机,其中最知名的投机手段就是“囤积居奇”和“卖空袭击”。所谓囤积居奇,就是大量囤积现货,同时买进期货合约,使期货的空头无法找到足够的现货来交割,从而不得不认赔出场,承受巨额损失;所谓卖空袭击,就是以巨大的财力卖出大量期货合约,使期货价格不断下跌,使期货的多头无法承受损失,被迫认赔出场。“囤积居奇”是用来打击空头的手段,“卖空袭击”则用来打击多头。无论哪一种手段,都试图在短期内制造巨大的价格波动,使一种商品的期货价格与内在价值出现严重背离,以牟取暴利。
 然而,以上投机手段不仅会影响期货价格,也会影响现货价格。尤其是“囤积居奇”,交易商要同时购买期货和现货,这可能造成现货紧缺,对宏观经济造成严重不利影响。此外,像大豆这样产量很高的农产品,在历史上被认为是不可能囤积居奇的——整个美国有数万个农场和数千个仓库都储存着大豆,交易商要花多少时间精力才能够垄断大豆交易?而且大豆对国计民生实在太重要了,美国政府几乎不可能不干预(我们的政府不是连一碗兰州拉面的价格都要干预吗?)。
 尼尔森-亨特和他的弟弟威廉-亨特以不信邪的态度开始了大豆投机。他们的手段很简单——只买进期货,不买进现货。也就是说,囤积居奇仅限于纸上的期货合约,并不直接影响市场上消费的大豆。这样的囤积的成本很低,亨特家族既不用到处收购大豆,又不用租用仓库来储存大豆,只需要在芝加哥交易委员会的交易池里不停地发出买进指令就可以了。但是,这样的囤积也是非常危险的,因为大豆其实并没有出现短缺,如果期货价格与现货价格差距过大,空头可以从现货市场上买进大豆,然后与亨特家族交割。到那个时候,亨特家族收到的将不是现金利润,而是堆积如山的大豆。 
 为了防止单个交易商垄断市场,芝加哥交易委员会规定每个交易商拥有的期货合约不得高于300万蒲式耳,或者全部合约的5%。这样小的数量显然不足以操纵价格。于是,尼尔森-亨特发动整个家族的力量,以家族成员的名义设立了许多交易账户,开足马力买进大豆期货合约。不到一年之内,由亨特家族控制的大豆期货已经达到2400万蒲式耳,占当时所有大豆期货合约数量的40%!
 尼尔森-亨特的投机活动招来了许多跟风者,大家都知道大豆正在被操纵,所以纷纷加入交易,试图从波动中牟利。1977年,大豆期货的交易量居然占据了芝加哥交易委员会总交易量的50%,简直是骇人听闻!大豆期货价格从一年前的5.15美元上涨到高峰时期的10.30美元,整整翻了一倍。虽然亨特家族没有囤积大豆现货,却通过操纵市场心理的方式,制造了“大豆正在涨价”的假象,间接导致了大豆现货涨价。芝加哥交易委员会和美国商品期货交易委员会感到忍无可忍,决定对他们提起诉讼。
 亨特家族声称,他们的所有大豆期货交易决策都是单独做出的,并不存在家族合谋的问题。此外,亨特家族不仅拥有大豆多头头寸,还持有少量大豆空头,所以亨特家族购买大豆期货的主要目的是保值,而不是投机。最后,尼尔森-亨特指责美国商品期货交易委员会,说他们看不得亨特家族取得的巨额利润,于是打算强迫亨特家族把利润吐出来,这是彻头彻尾的勒索。
 在口水仗和法律官司进行的时候,亨特家族已经不声不响地卖出了所有大豆期货。按照大豆期货的升值幅度计算,亨特家族的盈利可能超过1亿美元,相当于一个大型炼油厂几年的利润。美国商品期货委员会声称亨特家族违法了管理条例,并且操纵了市场,但是拿不出任何过硬的证据。最后,法庭宣布无法对亨特家族实施任何惩罚。美国期货监管部门的名誉就此扫地。 
 在大豆市场的成功使尼尔森-亨特洋洋得意。与此同时他还在进行另一种商品的交易,这种商品比大豆贵重的多——那就是白银。在大豆期货获利了结之后,亨特家族更可以把大部分精力用于对白银现货和期货的炒作,而且他们这次还找到了可靠的战略投资者,作为其垄断国际白银市场的盟友。实际上,在大豆期货官司结束的1977年9月,亨特家族已经完成了巨额的白银囤积,而且白银价格早在1976年就出现了大涨。
 现在,亨特家族已经看到了美国监管部门的软弱无力,打算在白银期货市场上再玩一把豪赌。这次,他们还有获胜的希望吗?

1970年代初期,白银价格大致在2美元每盎司左右徘徊——这个数字看起来很低,但已经从最低点上升了80%左右,这主要是因为美国财政部放宽了对白银的管制。与此同时,黄金的价格也很低,与白银的比价只有23倍左右,这说明整个贵金属市场都在低点。
 贵金属低迷可能有许多原因,例如美国和世界各国政府都限制个人持有黄金,通货膨胀形势温和,股市和债市在1950-60年代表现良好,等等。最大的原因是当时的机构投资者和个人投资者都没有把贵金属当成一种真正的投资品。期货交易所的交易商可能在白银上进行投机,但不会长期持有;至于黄金更是被排除在大部分投资者的选择之外。投资者们没有意识到,黄金和白银拥有很强的保值能力,并且与股票、债券市场的相关性很低,可以作为投资组合的一个有益补充。他们不知道,一个通货膨胀严重、商品价格不断上涨的时代就要到来,黄金和白银注定要在这个时代里大放异彩。
 1973年,尼尔森-亨特开始在中东购买白银现货,同时在纽约和芝加哥的期货市场上买进白银期货。这一决策非常富有战略眼光,亨特家族抢到了白银价格上涨前最后的平静时刻,在谷底建立了大量仓位。1973年12月,亨特家族已经购买了价值2000万美元的白银现货,并以每盎司2.9美元的成本购买了3500万盎司的白银期货,这使他们成为全世界最大的白银持有人之一。
 市场上的白银很快出现了严重短缺——在过去几十年中,许多银矿已经因为无利可图而关闭了,人们对开采新银矿的热情也不高。用一句经济学术语,白银这种商品存在较小的“供给弹性”,在价格陡然上升的时候,白银生产商无法立即扩大产量,结果导致价格进一步攀升。许多交易商跟在亨特兄弟的屁股后面冲进了白银期货市场,在仅仅两个月之内,就把白银价格提高到每盎司6.7美元,涨幅接近130%!
 可是亨特家族并不是市场上唯一控制白银的人。俗话说得好,“螳螂捕蝉,黄雀在后”,墨西哥政府当时也囤积着5000万盎司的白银,而且成本价在2美元以下,远远低于亨特家族的购买价。看到白银价格扶摇直上,墨西哥政府乐的合不拢嘴,急忙决定获利了解。5000万盎司的巨大抛盘立即摧毁了市场,银价又跌落到每盎司4美元左右。亨特家族虽然没有亏本,但账面利润已经大大减少了。
 亨特家族终于意识到,要控制白银这种重要的贵金属,只凭一个家族的力量是不够的,还要借助外来的战略投资者。这个世界上,有谁既拥有大笔财富,又有兴趣投资于白银呢?尼尔森-亨特把目光投向了中东,那里有亨特家族的石油生意,也有非常庞大的关系网。沙特王室已经因为石油美元而富裕了起来,亨特家族正好和沙特王子们的关系很好,而这些王子们又控制着沙特最大的银行——国家商业银行。于是,亨特家族向沙特政府和王室吹嘘白银的投资价值和自己操纵市场的能力,不但吸引了沙特王室的大笔投资,还吸引了沙特国家货币局的大量外汇投资。对比一下今天我国将外汇投资用于“黑石”这样的私人股权公司,历史真是有惊人的相似性。
 1974年,美国政府终于批准了黄金期货交易,黄金价格很快飞涨,不过白银价格涨幅并不大。直到1976年夏天,白银价格仍然只有4.3美元左右。亨特家族很有耐心,大量吸入现货和期货筹码,同时做了大量伪装,自称购买白银是为了进行国际贸易,因为白银的价值比纸币更稳定。亨特家族的客户也买进了大量白银,这使得美国监管部门很难搞清楚亨特家族究竟控制了多少白银。而且,尼尔森-亨特这次学聪明了,主要在现货市场向白银生产商和经纪商直接购买,而不是在期货交易所中购买期货合约,这样美国政府就更抓不到把柄了。 
 随着时光流逝,亨特家族囤积的白银已经达到了惊人的数字,而且买进的规模也越来越大。到了1970年代末期,尼尔森-亨特直接控制的白银现货可能达到几亿盎司,足以让任何一个国家的中央银行颤抖!与此同时,全球通货膨胀和政治局势不稳定已经持续了几年,黄金的价格飞涨到每盎司500美元,而白银的价格涨幅较小,只涨到了11美元左右。如果白银的涨幅和黄金一样,那么1979年的白银价格应该超过20美元,到那个时候,亨特家族必将再次震惊世界,把其他交易商的钱都赚到自己手中——尼尔森-亨特被这种激动人心的前景搞的飘飘然了。过去六年多囤积白银的努力,不就是为了这个收获的时刻吗?
 1979年夏天,尼尔森-亨特终于发动了总攻。他要给缓慢上升的白银价格推上最后一把,使它像黄金一样发生井喷行情。商品期货历史上规模最大的惨剧之一,终于正式拉开了帷幕。
1979年夏天,亨特家族与全世界白银交易商的决斗开始了。尼尔森-亨特通过其控制的“国际金属投资公司”,向纽约和芝加哥的期货交易所下达了累计4000万盎司的买入指令。“国际金属投资公司”实际上只有两组股东,第一组是亨特家族,第二组是沙特的王子和巨富。如果你不能理解这个投资公司的性质,可以想想“黑石”的股权结构——一个贪婪的董事会加上一个来自发展中国家的外汇投资者,这就是当年“国际金属投资公司”的套路。 
 尼尔森-亨特及其弟弟威廉-亨特通过许多华尔街经纪人完成购买指令,其中包括希尔森、贝奇等大型投资银行。人们发现市场上出现了巨额买盘,银价很快从6美元上升到11美元,可是大家都不知道究竟是谁在买入。美国商品期货交易委员会调查了交易记录,发现大部分买单来自“国际金属投资公司”,这家公司在百慕大群岛注册。经过更严密的调查,亨特家族的狐狸尾巴终于露了出来。很快,纽约和芝加哥的每一个交易商都知道亨特家族是“国际金属投资公司”的后台老板,这个家族可是世界上最富有的家族之一! 
 有趣的是,当亨特家族正在操纵白银的消息传开之后,白银价格反而继续飞涨,许多小投机者涌进了市场。原因很简单,既然亨特家族在为白银“做庄”,那么小投机者当然应该选择“跟庄”,这样虽然很危险,却有机会大赚一笔。随着投机者的不断涌入,白银的价格日趋疯狂——从11美元上涨到20美元,然后30美元,到了1979年年底干脆突破40美元!黄金和白银的比价下跌到12倍左右,创下历史新低。期货市场已经完全失去了对白银的控制。究竟要涨到什么时候才是尽头? 
 芝加哥和纽约的大型期货交易商对亨特家族的垄断行为感到十分担心。1979年年底,亨特家族操纵了纽约商品交易所53%的白银期货合约和芝加哥交易委员会69%的白银期货合约,总共掌握着1.2亿盎司的现货和5000万盎司的期货——这还不包括那些沙特阿拉伯投资者以个人名义持有的白银。当时全球白银交易量也不过每年2000万盎司左右,亨特家族已经切断了白银流通的渠道!芝加哥交易委员会最大的谷物交易商说了一句十分经典的话:“我们宁愿让白银市场倒闭,也不愿意看到它被垄断。”看样子,亨特家族已经触犯了众怒,美国本土的大交易商已经站到了他们的对立面。
 全世界的白银生产厂商为此兴奋不已,他们迅速开启了寻找新银矿的计划,许多早已关闭的银矿又重新开采。美国和欧洲的普通居民也对银价上涨感到惊喜不已,他们翻箱倒柜找出了祖传的银质茶器和装饰品,凡是有白银作为原材料的器物,都毫不犹豫地送去熔炼,制作成标准银块到市场上卖出。于是,市场上的白银供给增加了,亨特家族垄断白银价格的努力受到了挑战。虽然尼尔森-亨特竭力不断买进,但他已经有点力不从心——无论亨特家族的财富多么巨大,要与全世界为敌还是有些不自量力。
 况且,亨特家族最大的敌人还没有出手,这个敌人就是美国政府。美国政府掌握着大量的白银,其中包括用做联邦储备的银块以及早年发行之后收回的银币,其总数可能有几千万盎司。世界各国的中央银行也持有大量白银储备,虽然任何一个中央银行掌握的白银都不可能超过亨特家族,但是只要它们联合对市场进行干预,亨特家族必将死无葬身之地。 
 到了1980年1月,亨特家族已经取得了非常大的战果——白银价格上涨到48美元,并且在向50美元攀升;那些与亨特家族为敌的空头交易商大多已经认赔出场,再也没有人敢大规模卖空了。可是亨特家族也感到压力沉重,因为白银的价格太高了,亨特家族掌握的资本已经很难继续拉升价格。为了维持对白银市场的垄断,尼尔森-亨特被迫向美国的几家大银行高息借贷,平均利息高达19%。华尔街的几家投资银行也大量贷款给亨特家族,使他们暂时能够继续玩操纵市场的游戏。
 根据美国商品交易委员会的调查,在1979年冬天,亨特家族掌握的白银期货合约总价值已经高达30亿美元;到了1980年1月,其总价值可能超过50亿美元!亨特家族在1979年底到1980年初的2个多月之内,向美国各大银行贷款数千万美元,从华尔街经纪人那里贷款2亿多美元,几乎成为了美国乃至全世界最大的借款人。他们每月仅仅支付利息就要花费几百万美元,操纵白银已经成为了一场烧钱的游戏,甚至比战争还要烧钱。 
 有人或许会问:为什么亨特家族不及时住手呢?他们为什么不在白银涨价过程中逐渐卖掉存货,最后在价格高点退出市场呢?经验丰富的庄家难道不应该控制风险吗?说实话,我也不知道为什么。没有人知道为什么亨特家族要如此疯狂地玩下去,即使在白银价格上涨四倍到八倍之后仍然继续玩下去。全世界人民已经不想陪他们玩了,可他们还是在玩,即使砸锅卖铁地贷款也要继续玩。这恐怕已经不能用“利令智昏”来形容了,我觉得他们可能已经不知道自己在做什么了。
1980年1月21日,白银涨到了它的历史最高价:每盎司50.35美元。在短短12个月里,银价上涨了8倍;从10年前算起,银价上涨了25倍。人类历史上从来没有一种商品拥有如此漫长、如此骇人听闻的大牛市!
 亨特家族和他们的沙特投资者现在成为了市场上唯一的大买家。虽然花费了数亿美元的自有资本,并且举债超过2亿美元,可是亨特家族仍然无法完全控制白银。而且,亨特家族的投机周期太长了,19世纪到20世纪初的期货投机商一般会在几个月之内获利了结,亨特家族却花费了10年时间来囤积白银,即使从1979年夏天算起,总攻时间也超过了半年。当大家逐渐冷静下来的时候,庄家就只有死路一条了。 
 为了制止操纵行为,纽约商品交易所规定任何客户持有的白银期货合约净头寸不得超过500份(一份合约代表5000盎司);尼尔森-亨特对此规定嗤之以鼻,他一次就可以从市场上买进1200份合约,分别记录在亨特家族成员和沙特王子们的账户上。1980年1月,美国商品期货交易委员会估计亨特家族直接和间接持有的白银超过2亿盎司,这相当于芝加哥交易委员会全部合约(注意,不是白银合约,而是全部商品合约)市值的70%,或者纽约商品交易所全部合约市值的50%。如果再不采取行动,亨特家族肯定会把所有期货交易商都带进地狱。
 首先行动的是芝加哥交易委员会,他们重新审查了白银期货合约条款,认为造成目前投机局面的主要原因是保证金过低。当时一份白银合约代表5000盎司白银,客户在购买一张合约的时候只需要支付1000美元的保证金。在银价只有每盎司2美元的时候,1000美元的保证金相当于一份合约价值的10%,看样子是比较安全的;但是当银价上涨到每盎司50美元的时候,1000美元的保证金只相当于一份合约价值的0.4%,显然是太低了!
 经过严肃讨论,芝加哥交易委员会决定将白银合约保证金由1000美元提高到6000美元,这意味着亨特家族必须补充大量的资本。虽然亨特家族在白银市场上已经巨额盈利,但那毕竟只是账面盈利,而不是现金,所以他们不得不通过借贷的方式补充保证金。屋漏偏逢连夜雨,刚刚上任的美联储主席沃尔克(格林斯潘的前任)为了遏制通货膨胀,决定大幅度紧缩银根,提高贷款的难度。亨特家族早已背负数亿美元的巨额债务,现在要想继续借贷,可以说是难上加难。从1980年1月开始的仅仅两个月之内,亨特家族又从银行家那里借进了8000万美元,相当于同期美国全国新增贷款的10%! 
 明眼人都看的出来,亨特家族已经左支右绌,濒临失败边缘。但是,华尔街的经纪商们却慌了手脚,因为如果白银价格崩盘,亨特家族肯定会破产,而他们事先垫付的保证金远远无法抵消可能产生的损失,最后大部分损失将由经纪商承担。仅仅贝奇公司(现在已经被保德信金融集团收购)一家,就以保证金和借款的方式,向亨特家族提供了2亿多美元。如果这2亿多美元无法收回,贝奇公司将立即陷入破产的噩运。另一家大经纪商——希尔森公司也感到十分害怕,甚至请求亨特家族把白银期货账户转移到别的公司去,因为希尔森已经无法承担如此巨大的风险了。 
 亨特家族的沙特阿拉伯背景也成为了美国政府调查的重点。美国商品期货交易委员会怀疑沙特政府通过亨特家族控制白银,于是决定加强对外国投资者的管理。亨特家族则大声喊冤,声称自己没有做任何非法的事情,美国政府只是看不得聪明人赚钱而已。  
 看到亨特家族软硬不吃、坚持做庄,纽约商品交易所终于失去了耐心。在白银价格达到50美元之后不久,纽约商品交易所颁布了一条临时规定:从即日起,禁止建立新的白银期货合约,只允许旧合约的平仓。这意味着亨特家族再也无法从期货市场上买进任何白银,而且白银期货合约的总数只会不断减少,谁都无法通过大量买入或卖出来操纵价格。这是压死骆驼的最后一根稻草,亨特家族崩溃了。 
 1980年3月25日,白银价格出现大幅度下跌,按照规定,亨特家族应该补缴大量的保证金。贝奇公司的高层主管打电话给尼尔森-亨特,要求他立即补缴保证金,并归还1.35亿美元的借款,否则将强行卖掉亨特家族的白银期货——这意味着华尔街已经抛弃了亨特家族。现在,摆在尼尔森-亨特面前的道路只剩下一条——出卖家族产业(尤其是利润丰厚的油田)以筹集资金,归还欠款。于是,尼尔森-亨特到处联系银行家,希望以家族产业为担保获得抵押贷款。 
 可惜,这一最后的努力还是失败了,因为华尔街等不了这么久。3月27日星期四,贝奇公司开始在市场上强行出售亨特家族的白银期货。其他华尔街经纪商纷纷跟进。白银价格崩溃了,亨特家族也崩溃了。
 这种文章要多写,上个世纪70年代的白银投机事件是很令人感兴趣的一件事,好象从那之后,美国的操纵市场投机事件没那么嚣张了,这会让人会理解成一个里程碑或者是划时代的事件。
 1980年3月27日在期货界被称为“白银星期四”。贝奇公司抛弃亨特家族之后,其他经纪商也纷纷强行抛出亨特家族的白银头寸。到这一天结束之前,亨特家族已经有850万盎司白银被迫出售,然而要弥补亏空却还是远远不够的。道理很简单,亨特家族的大部分财产都被投入了白银,越是抛出,白银价格就越低,由此导致债务负担更重,形成了恶性循环。仅仅几天前还在高位运行的白银期货,在3月27日日中居然跌到了10美元的低点,而在交易结束前又回升到15美元。
 事实证明,3月27日交易结束前的反弹挽救了贝奇公司等华尔街经纪商,它们趁着反弹,抛出了一大批白银合约,从而有效控制了损失。然而,除了欠经纪人保证金之外,亨特家族还向银行和金属交易商累计借贷8亿到10亿美元,现在尼尔森-亨特就算是砸锅卖铁也凑不出这么多钱了。通过卖出手头的原油、汽油等存货,亨特家族总算凑了一笔钱;加上在市场上被抛出的白银期货,总价值大约是4亿美元,但仍然无法清偿借款。
 亨特家族接下来的遭遇验证了马克-吐温的名言:“如果你欠银行1美元,那么你将有麻烦;如果你欠银行100万美元,那么银行将有麻烦。”亨特家族已经破罐子破摔了,把整个家族产业卖掉都不可能立即还清债务,由此将导致一系列银行破产,美国经济也将受到严重打击。形势严峻,美联储和美国政府不得不紧急介入,但是这次的任务不再是打击亨特家族,而是挽救亨特家族,从而挽救摇摇欲坠的美国银行界。 
 美联储和美国主要商业银行决定与亨特家族谈判,以缓和市场的恐慌情绪。在谈判过程中,华尔街股市表现稳定,白银价格在跌到10.82美元一盎司之后也暂时止跌回稳,事态总算没有进一步恶化。
 尼尔森-亨特接下来的表现完全可以用“恬不知耻”来形容:他和弟弟威廉-亨特飞到了华盛顿,会晤了美国财政部的高官,请求财政部和美联储牵头,向亨特家族提供巨额长期贷款。尼尔森-亨特暗示说,如果美国政府不出面挽救亨特家族,那么亨特家族将抛售手头剩余的6300万盎司白银,彻底摧毁市场信心,并把各大银行一起拉下水。美国参议院和众议院都对白银危机展开了调查,尼尔森-亨特对议员们表示,亨特家族只是做了一笔错误的投资,并且受到了政府的过度干预,所以亨特家族其实是白银危机最大的受害者。这番颠倒黑白的证词居然获得了许多议员的同情。
 最后,美联储主席保罗-沃尔克决定与亨特家族妥协。沃尔克说服美国各大银行组成集团,向亨特家族提供价值11亿美元的长期贷款。作为代价,亨特家族拱手让出了许多油田和炼油厂的股权,并且把亨特家族最成功的企业——普拉斯德石油公司抵押给银行集团。沃尔克允许亨特家族在财务状况好转之后赎回普拉斯德石油公司,但警告他们在此前不得再进行任何期货投机活动。 
 妥协刚刚达成,尼尔森-亨特的一名高级雇员又向国会举报亨特家族有“更大的阴谋”,包括游说伊朗国王购买白银,控制全世界的白银供给等等。尼尔森-亨特大发雷霆,声称这名雇员说的全是假的。无论如何,由于证据不足,国会和美国司法部最后没有对亨特家族采取任何法律措施。 
 轰轰烈烈的白银危机到此就宣告结束了。亨特家族实际上已经崩溃,只是以“死猪不怕开水烫”的态度获得了美国政府的帮助,延缓了自己的瓦解。1981年以后,随着白银产量的扩大,白银期货和现货价格不断下跌,亨特家族手中剩余的几千万盎司白银大幅度贬值,财政状况更加恶劣。尼尔森-亨特和弟弟威廉-亨特被迫于1987年申请破产保护,并且卖掉了他的所有赛马。作为石油巨头和赛马王子的尼尔森-亨特从新闻中消失了,变成了一个破产的前富豪。他带着10亿美元来到华尔街和芝加哥,最后变得一文不名。 
 亨特家族抵押和出售的大部分石油产业都没有赎回,所以这个家族的大部分影响力都丧失了。当然,亨特石油公司本部和酒店事业、橄榄球事业仍然保存了下来,由亨特家族的其他成员掌管。现在,这个家族已经不再是商业界举足轻重的角色了。 
 1979-1980年的白银危机是商品市场最后一次,也是最大的一次操纵事件。囤积居奇从此成为了历史名词,监管者对期货市场的控制更加严厉,企图将操纵市场的行为消灭在萌芽状态。此后,金融衍生品取代了商品期货,成为了操纵、投机和丑闻的最大舞台。20世纪90年代的悲剧主角,例如巴林银行、橙县政府和长期资本管理公司,都是倒在了金融衍生品的舞台上。归根结底,无论投机对象是农产品、贵金属还是期权或结构化产品,只要有人投机,就必定有人失败,并且有人破产。


黄金白银到底有没有被操纵?


  (1)摩根大通的屁股真的不太干净


这已经不是摩根大通白银操纵案的第一次报道了。


  2010年10月29日,《中国日报》、《21世纪经济报道》等报纸报道了一则不怎么起眼的新闻,“摩根大通和汇丰控股被控蓄意操纵白银期货和期权市场”。

  所以,关于白银价格的操纵,摩根大通的屁股有太大太大的不干净嫌疑——仅仅在2010年和2011年两年之中,投资者至少提起43项诉讼,指控各大银行曾通过操纵银价的方式获取大量非法利润。

  在这些诉讼案中,摩根大通一直都在赢。

  摩根大通是谁?

  摩根大通是当今世界上数一数二的大银行,2000年由大通曼哈顿银行及J.P.摩根公司合并而成,并于2004年与2008年分别收购芝加哥第一银行和美国著名投资银行贝尔斯登和华盛顿互惠银行,身上带着美国乃至世界上最强大的两个金融家族——洛克菲勒家族和J.P.摩根家族的高贵血统——历史以来,大通曼哈顿银行就一直是洛克菲勒财团的核心银行,J.P.摩根公司则一直是摩根财团的核心银行。

  早在2008年9月,美国的商品期货交易委员会(CFTC)就曾经开展过一次针对操纵黄金期货价格的调查,当时的调查由CFTC的负责人巴特-奇尔顿(Bart Chilton)主导,和这次的诉讼案一样,调查的结果是“证据不足”。

  然而,“证据不足”并不是“没有证据”。

  我们想想就可以知道,在某一特定商品市场上,如果一两个人控制了50%以上的交易量,他就拥有了操纵这种商品的市场价格的能力——那么,如果你控制了80%、90%以上的某种商品交易量的时候呢?

  很不幸,就是在CFTC从2006年到2008年的8份季度报告里,人们赫然发现,在所有的贵金属(主要是黄金和白银)衍生物交易份额里,有两家银行,在任何一个季度都控制着50%以上的交易量(2007年季度),而在最高的时候,甚至接近100%。

  这两家银行,一家是摩根大通银行,另外一家就是汇丰银行,他们两个所占比例较低的时候,偶尔还有另外一个成员——德意志银行。

  这真的让人感觉很不好!

  因为,德意志银行在2014年曾经与指控其非法操纵金银价格的原告达成和解:

  2014年,一位美国投资者向曼哈顿联邦法院起诉汇丰银行、加拿大丰业银行和德意志银行操纵白银价格。然后,德意志银行同意就其指控其以损害投资人利益为代价,联合其他银行非法操纵金银价格的指控达成和解。

  截至目前,德意志银行也是受指控银行中唯一一家达成和解的银行(下文专门说这个事情)。

  (2)黄金白银市场从来没有公平

  进一步统计表明,2006年到2008年,摩根大通和汇丰银行在黄金衍生物上的交易额一直保持在70%以上,绝大部分时间都超过90%——与全球为数众多的个人投资者和机构投资者更多的都是买多黄金对应,摩根大通和汇丰银行主要以卖空为主!

  更加糟糕的是,当前全球最大黄金ETF SPDR GLD基金的保管人,恰恰就是汇丰银行。

  也就是说,2006年到2008年期间,作为全球最大的黄金基金的保管人,汇丰银行如果在黄金市场卖空的话,黄金价格下跌的损失将由那些购买黄金ETF的个人投资者承担;然而,卖空所挣到的钱却都是汇丰银行自己的……

  更绝妙的是,世界上的拥有最大额黄金储备的中央银行们,似乎还在配合这两家银行针对黄金的卖空行为——我本人曾经发现,在2008年8月,在黄金价格暴跌到800美元的低点之时,世界上中央银行借出黄金白银的租借利率(Lease Rate)居然都是负值!

  负值什么意思?

  意思是我借给你黄金白银用,等你把黄金白银还回来的时候,我还要倒贴给你钱。

  比方说,利率是-2%,那么意味着,摩根大通花5亿美元从中央银行借出10吨黄金,一年之后摩根大通再把黄金还回去,中央银行还要倒贴1000万美元给摩根大通银行……

  天啊,这样的好事为什么轮不到我啊?!!!

  当然轮不到我了,因为根据规定,只有“信誉特别好”的国际储金银行(Bullion Bank),才有资格从中央银行那里借到黄金白银!

  “国际储金银行”都有谁啊?

  这个问题其实稍稍有点复杂——我曾经写过一篇文章,名字叫“人民币的黄金定价权意味着什么”,专门对国际储金银行的功能、作用进行了描述,下文我会写到,在这里你只要记住,能够从中央银行那里借到黄金的主儿,都不是简单的主儿就行了!

  下图就是2008年8月15日当天黄金白银铂金钯金的租借利率情况!

  你觉得很荒谬?

  这说明你和我一样,都是正常人、普通人、凡人!

  不过,人家那些中央银行的管理者,看来就不是正常人,人家摩根大通、汇丰银行、德意志银行的那些能够借到黄金白银的人,更不是普通人。

  金融市场远非我们普通人想象的那样公平、公正、公开的运行,很多很多时候,中央银行与大型商业银行可谓是猫鼠同窝、狼狈为奸,共同要对付的,就是全天下无数个像你我这样的普通人、正常人、凡人。

  你牛,给你更多;你穷,拿走所有——这就是金融市场运行的逻辑。

  (3)黄金与白银的定价权问题

  刚才提到,德意志银行在2014年被众多投资者指控操纵白银,后来达成和解。

  这一事件,当年对于白银市场造成了一个颇为严重的后果。

  后果就是——德意志银行退出“白银定价权”,2014年8月,运行117年的白银定价机制崩溃。

  更进一步的连锁反应后果——2015年3月,运行近100年的“黄金定价权”机制崩溃。

  黄金定价权、白银定价权,这两个概念都要从历史说起。

  第一次世界大战期间,西方国家除美国之外全部放弃金本位。欧洲各国纸币贬值物价飞涨,原来各国设定黄金兑换比率烟消云散,英镑不是那个英镑,马克不是那个马克,法郎不是那个法郎,里拉不是那个里拉(意大利货币)、卢布不是那个卢布……

  也就是说,当时以欧洲各国货币计价的国际黄金价格陷入混乱。

  大战结束之后,以英国为首的欧洲国家有意恢复金本位,稳定各国黄金价格。于是,便由当时最牛的罗斯柴尔德银行牵头,联合当时欧美最重要的几家金融机构,成立了伦敦黄金市场(London Gold Market)来决定各国黄金价格,每天上午的10:30和下午3:00,以英镑为报价,分别进行两次黄金定价。

  第一次的黄金定价发生在1919年9月12日,当时世界五大财团的代表来到伦敦市中心的罗斯柴尔德银行总部办公室(这里从此被叫做“黄金屋”,Gold Room)。罗斯柴尔德家族代表作为主席和召集人,以英镑为基础提议一个黄金价格,然后立即通过电话传达到交易室,然后询问另外四家银行的代表,谁想买卖多少400盎司的标准金条,数量是多少,然后根据双方出价,最终达成交易价格。

  这就是天下闻名的“黄金定价权”。

  定价时间长短要看市场的供求情况,短则1分钟搞定,长则要花1小时讨价还价。交易价格一旦达成,主席便宣布金价被“敲定”,然后新的黄金价格就传递到世界各地交易者那里……

  第一次“被敲定”的黄金价格是4英镑18先令9便士,当时折合7.5美元。

  你千万别觉得好笑——从1919年到2015年(没错,就是2015年!),长达上百年的时间里,黄金一直就是这么定价的,黄金价格就是被这几家金融机构所决定的!

  你肯定想知道,到底是哪五个大佬银行,这么流弊?

  黄金定价权召集人是罗斯柴尔德银行,另外的四家分别是:德国的德意志银行、加拿大的丰业银行、英国的汇丰银行、瑞士的瑞士信贷银行——这也是前文提到的所谓“国际储金银行”!

  “白银定价权”开始得更早。

  早在1897年,由于当时西方各国纷纷脱离银本位或者金银复本位而实施金本位,以各国货币计价的白银价格陷入混乱,为了稳定白银的价格,于是几个与白银销售相关的大型金融机构就组成了“白银定价机构”——这就是比黄金定价权还早的“白银定价权”,实际上,黄金定价权的很多规则和做法都是源于白银定价权。

  即便遭遇战后衰退、全球经济危机、第二次世界大战乃至战后复兴、滞胀危机、苏联解体等重大事件,黄金定价权和白银定价权机制在整个20世纪却从未发生重大变革,一直持续到21世纪。

  正是因为黄金和白银的定价权就控制在这五家金融机构手里,所以一直以来,关于黄金定价的阴谋论猜测从来都没有停止过,包括中国很流行的那本财经畅销书《货币战争》也提到了这个。

  当然,大的变革没有,小的变革还是有一点儿的——1968年,鉴于美元已经在国际金融体系中确立了绝对主体地位,伦敦金价从英镑报价改为美元报价,但其运作模式丝毫未变。

  更大的变故来自2004年4月份,当时作为黄金屋主人和伦敦定价权召集人兼主席的罗斯柴尔德银行忽然撂挑子,说我不玩了——罗氏家族后人戴维-罗斯柴尔德解释说,伦敦商品业务在我们的收入中占比太少了(不足1%),没什么搞头了,所以黄金定价权这个事儿我们也不想搞了,于是退出黄金定价权。

  罗氏银行退出之后,瑞士信贷银行也撂挑子,说,我也不干了,于是也退出。

  这么有权力的事儿,这两家银行居然主动退出?老早就等在一边看得口水直流的英国的巴克莱银行、法国兴业银行赶紧补缺——所以伦敦黄金定价权的机构还是五家。

  至于白银嘛,因为其市场容量很小,拥有“白银的定价权”的机构只有三家,分别是汇丰银行、德意志银行、加拿大丰业银行三家——就是刚才提到2014年美国投资者指控操纵白银价格的这三家机构。

  刚才提到,德意志银行被指控白银价格操纵之后和原告们达成了和解,然后觉得自己特没面子,于是宣布退出了白银定价权机构——这么一来,白银定价权只有两家机构了(汇丰银行和丰业银行)决定了,你说这还怎么玩?斗地主还至少要3个人呢!

  2014年,德意志银行可谓流年不利,不仅在白银市场被投资者投诉,它和巴克莱银行还在黄金市场也遭到投资者投诉,声称其操纵黄金价格,压力之下德意志银行宣布,在缩减大宗商品业务后,该行将不再参与黄金和白银的定价制定过程;巴克莱银行则因其在黄金交易上的操纵行为,被罚款2600万英镑。

  也就是说,巴克莱银行这个新晋储金银行才玩了不到10年,就被确认在黄金市场存在着操纵行为!

  鉴于德意志银行的退出,伦敦金银市场协会当年就表示,要停止对伦敦白银基准价格的管理。

  2014年8月14日,有着117年历史之久的伦敦白银定盘价寿终正寝,代之以电子竞价盘的方式。

  白银定价权的取消,很快的为传统的黄金定价权终结敲响了丧钟。2015年3月,新版黄金电子定价机制也正式取代传统的伦敦黄金定价,最初有六家金融机构参与新的定价机制,目前已经扩展到了10家。

  2015年6月16日,中国银行正式成为亚洲首家直接参与洲际交易所(ICE)伦敦金(LBMAGoldPrice)定价的银行,其余9家机构包括摩根大通、丰业银行、汇丰银行、法兴银行、瑞银、巴克莱、高盛、渣打、中国银行和摩根士丹利,中国的建设银行工商银行据说也要参与……

  (4)谁才是真正的“宇宙行”?

  中国人开玩笑的把工商银行叫“宇宙行”——因为其体量与利润连续多年位居全球银行第一位。

  你真的觉得工商银行很牛么?稍稍了解点儿中国经济常识的人应该都知道,工商银行就是被中国政府催肥的一头大肥猪而已,至于它真正的能力,我们只能“呵呵”!

  那么,在这个星球上,谁最有资格冠以“宇宙行”的称号?

  你可能会说是高盛银行——对不起,高盛银行的确很牛逼,但他主要是投资银行,说白了,就和中国的券商一样,它被称为美国金融业皇冠上的明珠,但说白了,也就是一颗明珠而已。

  按照我的看法,真正的“宇宙行”,应该是本文一开始提到的摩根大通银行。

  根据美国财政部公布的2006年商业银行金融衍生品市场报告,美国902家银行“利率类金融衍生品”的名义总价值是98.7万亿美元,其中摩根大通银行一家就占了74万亿美元的分额,其中最主要的金融衍生品是“利率掉期(IRS,Interest Rate Swap)”。

  啥叫利率掉期?简单的说,绝大多数人在投资的时候,要防止未来美元利率突然暴涨,而摩根大通则向所有人保证,利率不会暴涨,说到底——“利率掉期”卖的是一种保险。

  作为大型商业银行,摩根大通卖利率保险很正常——但不正常的,是这么大的量!!!

  要知道,74万亿美元(我没有写错哦),现在全球的GDP也就是这个数儿!根据公开的信息,摩根大通银行总资产2.5万亿美元,总存款1.5万亿美元(占美国存款总额的25%)——就利率掉期这一项,与摩根大通银行的总资产相比,其杠杆率就高达30倍!

  如果这部分利率掉期出问题,4%的亏损就足以让摩根大通彻底玩完——想当年,雷曼兄弟倒闭之时,其总体的资本运作杠杆比率也才是30:1。

  那你该问了——摩根大通是不是在找死呢?

  或者,摩根大通拥有了传说中预知未来的神秘水晶球?确认利率不会上升。

  当然不是!因为,正如工商银行背后站着中国人民银行一行,摩根大通背后站着的是美联储。

  要知道,美元利率是由美联储决定,摩根大通敢冒天下人不敢冒的风险,一家机构承担全天下投资人的利率掉期保险——那只能反过来说明,他断定美联储不会大幅加息,摩根大通和美联储关系杠杆地。

  这就是我在第二部分提到的——不管是中国还是西方,中央银行与大型商业银行向来都是猫鼠一窝。

  2008年全球金融危机爆发之后,全世界人民都开始怀疑那些大型金融机构利用自己的特殊地位操纵利率、汇率从而大肆掠夺全球投资者和投资机构的钱,纷纷要求监管机构介入,很多个人投资者也向法院提出诉讼,贵金属投资者和生产商、贸易商等都纷纷开始怀疑那些超大型金融机构为了自己的利益在黄金白银定价上玩猫腻,要求金融监管机构介入。

  其实,人家一直都在玩猫腻——以前你不知道而已嘛!

  其实,大型金融机构都不是一般的黑,已有的利率和汇率的操纵案都已经被司法机构证实。

  就以著名的Libor操纵案(利率操纵案)来说,自从各国监管机构针对金融机构提出诉讼以来,截止2014年5月份,各国监管者对于瑞士联合信贷(UBS)、苏格兰皇家银行(RBS)、荷兰合作银行(RobabanK)、德意志银行(Deutsche bank)、巴克莱银行(Barclays)、摩根大通(JP Morgan Chase)、花旗集团(CitiGroup)、毅联汇业(ICPA)等机构的Libor操纵案的和解罚金已经高达56亿美元……

  2014年11月份,英国、美国和瑞士金融监管机构又就这些大型金融机构的汇率操纵案和解做出裁决,对全球五大银行总计处以34亿美元的罚款,其中包括瑞银集团(UBS)、汇丰控股(HSBC)、苏格兰皇家银行(RBS)、摩根大通(JPMorgan Chase)和花旗集团(Citigroup)……

  用脚趾头想想也都可以想象得到,像这些“大而不能倒”的机构,他们既然会通过操纵利率、汇率来获利,如果有可能通过操纵黄金白银来获得获利机会,你觉得他们会放过么?

  (5)一个等待发生的意外

  根据伦敦金银市场协会(LBMA)数据、汤森路透旗下黄金矿业服务公司(GFMS)报告以及世界黄金协会(WGC)的相关数据,2014年全球黄金市场可供交易的黄金总量大约55亿盎司,总规模约73万亿美元,其每年的交易总规模更是高达220万亿美元……

  对比之下,白银的规模小得可怜,近年来全球可供交易的白银总量维持在10亿盎司左右,按照现在的价格折算大约200亿美元,如果有一个大玩家进来,常常足以搅得白银价格天翻地覆。

  历史上的白银价格,也一直都是如此——

  1973年到1980年,石油巨富亨特兄弟爆炒白银,把白银价格从1973年的3美元/盎司,爆炒到1980年的50美元/盎司,并最终把自己炒破产。

  从1995年到2006年,股神巴菲特(我没说错,就是他!)爆炒白银,把白银从当初的5美元/盎司左右爆炒到15美元/盎司,然后在2006年的高点悉数抛出,大赚一把。

  从2006年巴菲特卖出白银开始,全球白银市场就出现一头莽撞的黑熊,每次银价上涨势头正旺之际,这头黑熊就将高达数亿盎司的白银看跌期权抛出,让银价如瀑布一样飞泻而下——这头蛮熊正是五大投行之一的贝尔斯登(Bear Stearns,意译“蛮熊”)。

  2008年初,白银价格一路上涨,贝尔斯登打压白银价格惨遭失败,再加上在次贷危机中的债券损失,没多久就破了产,在美联储的“亲切关怀”之下,贝尔斯登被摩根大通收购,摩根大通从此继承了贝尔斯登原来的“事业”,成为白银市场最大的空头,与汇丰银行狼狈为奸,持续打压白银价格——白银价格2008年3月曾达到21美元/盎司,但此后陷入熊途,价格最低之时曾达到8.3美元/盎司的水平。

  国际著名白银研究专家泰德-巴特勒指出,摩根大通在白银市场真正的罪行在于能够以造成空前市场份额与集中度的价格售出无限量COMEX白银合同的能力。相关数据显示,2008年8月摩根大通和汇丰控股共持有85%的白银净空头仓位;就在2009年12月,摩根大通一家就持有40%以上的COMEX卖空的白银量,从历史上主要的市场来看,这种垄断相当的惊人。

  2010年1月26日,伦敦贵金属交易员安德鲁-麦凯尔向美国期货交易委员会提供证据,证明当时的摩根大通通过控盘行为打压白银价格,操纵白银市场——但略显诡异的是,就在美国期货交易委员会白银价格操纵听证会第二日,麦凯尔和妻子在英国伦敦“意外”遭遇车祸并不幸去世。

  2010年7月15日,美国参众两院通过了《多德-弗兰克法案》(Dodd-Frank Act),其中有规定,禁止金融市场裸卖空(投资者直接在市场上卖出自己根本没有持有的股票、黄金、白银、原油、铜等)。有鉴于此,2010年9月份,民间金融机构国家通货膨胀协会(National Inflation Association,NIA) 就针对摩根大通非法操纵白银市场进行控告,摩根大通发现势头不对,于是将其白银市场的特别项目组解散,20多名操盘手全部裁员。

  看到这一消息,嗜血的一堆对冲基金冲了上来,爆炒之下,在大约半年的时间里,白银从15美元/盎司起步,到2011年4月份已经暴涨到49美元/盎司……

  接下来,就是2011年迄今的漫漫熊途……从近50美元/盎司,一路暴跌至2015年底和2016年初的13.6美元/盎司。

  特别要强调的是,这五年来,白银市场最大的空头依然还是两张老面孔:摩根大通和汇丰银行!

  在过去五年,在每次银价上升时,摩根大通就卖出大量看空期权,由此导致白银的价格从每盎司50美元关口附近腰斩至13.6美元。但现在,根据一些不确切的新闻报道,在低价情况下,摩根大通在过去的五年里积累了世界历史上最大的私人实物白银储藏量——5亿盎司!历史上,只有美国政府拥有过比摩根大通更多的白银,时间还是在近一个世纪前,那个时候白银还在充当货币功能。

  白银投机史上最惊心动魄记录的操纵者邦克-亨特曾经说过:“白银,是一个等待发生的意外。


本文来源:网络、路财主

本文编辑:91金属转载

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