【华泰期货早盘建议】股指期货:全球抛售潮2018/02/07

华泰期货丽丰中心2019-06-10 15:30:12

宏观&大类资产

宏观大类:风险回归

除了非美股市大幅下挫之外,隔夜美股已呈反弹状态,市场在一次冲击之后有了修复。但是从另一个角度来看,美股波动率虽然从37已经回落至30,但是中枢已经上升,如果我们年报对于2018年不确定性的推断正确,则未来的脉冲式上行已不可避免,短期切换至脉冲影响后做空波动率的仓位。波动率风险是会传染的,对于商品、对于汇市,我们认为2018仍是一个谨慎的年份。我们在《美股大跌之后,风险资产的调整开启了吗》中认为,目前市场的主题仍是增长,而随着债市期限利差的收窄,蕴含的风险将由小到大逐渐爆发。对于美联储,随着新一届管理层的轮替,利率收紧叠加监管放松的状态预计对于金融市场施加更为明显的影响,如果伴随着政策不确定性的短期降低,则对于风险冲击之后的修复料将更为迅猛,利率延续升而继续拥抱风险。
策略:调增风险资产敞口至中性,关注商品市场波动传导
风险点:美股、油价跌幅扩散

 

贵金属:风险偏好的再次修复

随着美股大幅调整之后的逐渐恢复平静,预计市场对于美联储3月加息定价将重启,需要关注美国通胀水平的上升情况和市场对于未来通胀预期的波动状态。前者将推动贵金属的对冲需求,而后者将阶段性带来抑制效果。昨日美国公布的经济数据显示,美国12月贸易逆差创2008年以来新高,显示出未来美国政策推动全球再平衡的压力将继续增加,从而带来市场波动率的抬升和弱美元的政策需求在增强。关注12月特朗普公布基建计划的可能,若超预期则将带来市场风险偏好的再次提振,阶段性压制贵金属的对冲。
策略:维持调整判断
风险点:美元大幅走弱,美股再次调整

金融期货

国债期货:避险情绪的释放
全球股市抛售激发避险情绪释放,国债期货大幅反弹,现券收益率显著下行,10年国开收益率盘中跌破5%。资金方面,虽然提现需求逐步升温,但银行间市场资金面依然宽松,今年节前流动性料难现波澜。监管方面,经过市场多轮调研,有消息称资管新规过渡期可能延长半年至2019年底,下发时间尚不明确,但争取“两会前后”的说法较为普遍。若此消息属实,届时将给债市带来预期上的利好。近期恐慌情绪VIX大涨带来了避险情绪的升温,成为了短期引导债市反弹的主逻辑。但随着VIX的逐渐修复,避险情绪在短期或进入到了尾声,国内债市短期的反弹修复或也已经结束。趋势上来说,目前通胀复苏的大方向尚未掉头,权益仍然好于债券,在没有更多的利多证据出现之前,债市的反转时刻预计仍未到来,我们仍然维持趋势上的偏空判断。
策略:做空
风险点:监管边际放松

 

股指期货:全球抛售潮
外围市场的暴跌叠加前期杀跌风险的未完全释放,市场恐慌情绪逐级放大,股市出现恐慌性抛售。就跨市场的联动影响来看,外围市场对A股的影响核心在汇率和情绪两个方面。就情绪而言,恐慌指数VIX飙升令全球市场的恐慌情绪蔓延,国内股市亦难免于难。但是就汇率而言,在弱美元格局之下,新兴市场的负面冲击预计仍然小于美国市场。短期来说,外围的恐慌情绪似乎已经步入到尾声,美股出现强力反弹,且两市已有逾40家公司发布了增持、回购以及终止减持的公告,市场或有望迎来超跌后的企稳修复。不过由于市场中的内部风险仍未完全落地,乐视网将有2.13亿定增限售股于2月8日解禁,大级别的反弹短期内或不会出现。趋势上,展望当下A股,经济稳中向好、政策监管有效、前期风险释放下,下行空间已经逐步缩小,自3587点的调整也已基本接近尾声。继续看好大盘中期向好趋势,短期的回调之后或有企稳反弹行情。
策略:低吸
风险点:恐慌情绪超预期

原油&成品油

原油:EIA月报上修全球供给增速

逻辑:昨日EIA公布STEO月报,其中将今年全球需求增长上调12万桶/日,供给增速上修33万桶/日,主要来自美国地区供应,月报总体影响偏空,此外,虽然美股有所反弹市场风险情绪有所好转,但依然油价处于下跌通道,我们认为不能完全归因于市场RORO模式主导油价,基本面转弱仍将对油价形成压制。

策略:空头思路为主

风险点:美元再度走弱


沥青:国际原油价格连续三日呈现下行走势,沥青期价近期单边跟随油价变化趋势明显,在昨日早间开盘后大幅回落,此后维持低位震荡,截至昨日下午收盘BU1806合约下午收盘价2808元/吨,较昨日结算下跌46元/吨,跌幅1.61%。

本周沥青现货延续此前趋势呈现偏紧的状态,在前一日中石化系统上调价格后,昨日沥青现货维持稳定,由于临近春节,供需双方走弱,短期现货价格进一步上行空间有限。

策略建议及分析:

建议:2900元价格承压,做多BU/WTI比值走弱

风险:马瑞油供应短缺,国际油价大幅波动

有色金属

:铜价格波动率仍呈现下降态势,但原料端紧张格局不变 

现货市场贴水格局继续收窄,部分品牌已经实现了升水,但湿法铜相对较弱,整体品牌之间的状况更加分化。当前洋山铜升水溢价,相对LME现货的贴水价差继续维持在高位,意味着库存流向保税区依然是有利可图,另外,6日精炼铜进口微幅度盈利,整体格局有利于精炼铜的实质进口,在国内市场体现在湿法铜相对其他品牌的偏弱。
LME日库存下降6000余吨,而上期所仓单则有所回升,整体体现在累库将主要集中在国内市场,这和此前的分析较为一致。不过,国内仓单回升幅度太小,整体累积库存量有限。另外,本轮精炼铜进口接近盈利已经较长时间,但是依然没有见到太多铜进口,显示出国外市场富余的量也有限。
铜精矿市场本周变化不大,由于春节临近,市场进入暗淡阶段,因此前铜精矿交易量放大的不是很明显,因此原料端供应依然偏向紧张。
综合情况来看,当前短期市场以清淡为主,另外,由于市场对节后二季度需求恢复暂时还未出现方向性展望,因此铜价格波动率现状仍呈现下降态势(但展望未来波动率将会提升),但是由于原料端供应的紧张预期,铜价格仍然以寻求买入机会为主。

策略:寻求买入机会
风险:需求超预期差 


锌铝:风险厌恶情绪高涨,期锌期铝双双下跌
:短期锌价大跌主要受美股大跌的影响,市场产生的恐慌性抛售行为,期锌主力大幅减仓15464手,而国内外基本面变化不大。锌中线供应维持偏紧格局,3月份冶炼厂检修较多,且随着节后消费转好,预计锌锭供应将继续下滑,锌价后期仍有较强上行动能。
策略:建议暂时观望,或部分多头止盈,落袋为安,等待中线做多机会。
风险点:无。

:受美股崩盘推动,而铝自身基本面偏空,因而昨日沪铝跌势不减。按照往常惯例,节后将出现明显地垒库现象,预计今年春节后国内铝锭社会库存将累积至200万吨以上。本周国内下游逐步进入放假模式,下游消费或进一步下滑。
策略:沪铝空单继续持有。
风险点:沪铝跌至成本线附近,成本或有一定支撑。


:菲律宾雨季结束成市场热点,预估印尼镍矿出口商会寻求平衡

 镍仓单6日重新小幅下降,此前的增加,主要是现货的转移行为。另外,6月精炼镍进口仍然维持比较大的亏损幅度,因此,整体国内镍板去库存的格局依然维持。
6日,LME库存继续延续下降格局,并且近期连续的下降,显性库存已经降低至35万吨以下。
市场预期镍铁产量2018年会大幅增加,我们认为国内镍铁产量预期增加逻辑并不是很严谨,确切的讲,未来镍铁的供应是取决于不锈钢的需求,也就是供应会适应需求。印尼青山减少出口,相应的也减少了国内不锈钢的产量,因此,对镍铁需求是降低的,未必会有国内产量补充;另外,德龙印尼项目逐步投放,未来印尼的镍铁出口还有增加的可能。
另外,印尼镍矿出口也未必造成镍矿价格的大跌,不仅仅要考虑到印尼镍矿出口和菲律宾镍矿的出口这样的体系,也需要同时把印尼镍矿出口的部分纳入印尼镍矿的总体供需格局中,如果印尼镍矿出口价格大幅下调,那么印尼国内镍矿的报价呢,也需要跟随下调,印尼镍矿山出口是为了增加盈利,如果出口价格下跌,导致印尼国内镍矿定价的下跌,整体是不利于矿山的,因此,我们认为,镍矿价格面临的压力没有其出口配额量那么吓人。另外,镍铁预期供应充足对于精炼镍需求是好事情,这会使得在镍铁至不锈钢环节,利润重新分配,未来不锈钢利润有可能从低位回升。
综合情况来看,当前菲律宾雨季结束预期已经成为市场探讨热点,但是我们认为如果全局的考虑问题,特别是将印尼镍矿(出口+其国内)当成一个整体的话,印尼镍矿山会维持价格和出口量之间的平衡,因此,雨季结束,主要是挤压的镍铁的利润空间。由于精炼镍可以对镍铁存在一定的溢价,因此,对镍价的压力是有限的,当前镍价仍然只是调整。
策略:多单谨慎持有
风险:超预期事件

黑色建材

钢材:平稳震荡,轻仓观望

观点:昨日现货市场成交清淡,商家陆续进入放假状态。期货市场受美股大跌影响,全天震荡飘绿,螺纹、热轧走势相近,螺纹、热轧期货贴水扩大,螺矿比小幅抬升。年前现货公司陆续停止采购,进入年终结算流程,预计现货市场持续冷清。期货盘面前期积累涨幅明显,近日资金连续撤离,预计短期维持震荡走势,考虑到期货贴水修复明显,短期上涨空间不大,建议以震荡市对待,可以逢低做多1805合约布局春季行情。

策略:低买高卖震荡策略,逢低做多主力合约策略。

风险:下游需求失速下滑、冬储不及预期、钢厂执行取暖季限产不及预期。

 

铁矿:补库加速,轻仓试多

观点:昨日铁矿石现货成交尚可,价格维稳;期货市场由于受美股暴跌影响,震荡下跌。本周全国45个港口铁矿石库存15163万吨,较上周五增加20万吨,日均疏港量293.43万吨,较上周五增长18.8万吨,补库加速进行。港口库存较高,压港严重,但高品矿数量继续减少,钢厂利润增加,冶金焦煤价格上涨刺激钢厂更多采购高品矿。预计近期到港减少,疏港加速,高品矿需求较好,支撑矿价震荡向上,建议轻仓试多,需密切关注海外矿山近期发货进度。

策略:低买高卖震荡策略,逢低做多主力合约策略。

风险:海外矿山发货超预期、钢厂减少高品矿采购、环保限产超预期执行。

 

焦炭、焦煤:大涨过后煤焦或重回震荡格局

观点:河北邯郸地区部分钢厂要求焦炭价格下降50元/吨,从库存情况来看,无论是下游钢厂还是独立焦化企业,焦炭库存都偏高,不利于焦炭价格企稳。国内焦化企业大规模补库带动国际炼焦煤走强,普氏澳洲煤价格保持强势。考虑到焦炭1805合约升水于现货,期货价格大涨后有一定整固需求,在焦炭现货未企稳前建议多单获利了结。

策略:观望为主,可减持一部分多单。套利方面,买焦炭空焦煤1805合约暂时观望。

风险:冬季需求下滑超预期,钢厂对煤焦补库力度不及预期。

 

玻璃:玻璃冲高回落,期货维持升水格局

观点:沙河地区玻璃企业陆续出台一些优惠措施,厂家库存增速放缓,社会库存增加。总体上,玻璃企业对后市看好,挺价为主。昨日玻璃期货维持较大幅度升水,预计期价将维持箱体震荡格局。

策略:观望为主。

风险:冬季房地产需求大幅下滑、沙河地区停产产线开始复产。


能源化工

动力煤:港口下调后稳定,期价偏弱震荡

观点:整体来看,2月上旬各地气温将逐步回升、加之春节临近,电厂日耗季节性转弱,现货供需紧张局面有望缓解。对于期货盘面来说,进口煤通关的放松以及春节不放假、放短假保供措施下,主力5月合约有一定调整压力,不过80-90的高贴水将限制下方空间。

策略:5月合约逢高空

风险:电厂日耗居高不下,春节煤矿放假时间超预期

 

PTA:油价高位回落,PTA震荡偏弱

观点:整体来看,目前PTA新装置意外,不过下游聚酯节前检修集中期来临,2-3月PTA自身基本面仍在累库。对05合约来说,前期基差修复主要靠成本PX持续上移推动,聚酯和终端缺乏正反馈,警惕国际油价调整对盘面拖累。

策略:观望

风险:无

 

PE:供需驱动偏弱,期价弱势震荡为主

观点: PE现货成交较为清淡,未有好转,临近节前,终端补货意愿较低。短期来看,随着下游刚需的逐步转淡,石化和代理商库存略有小幅累积,不排除石化有再次降价去库的可能,短周期供需驱动相对偏弱。投机需求亦因临近过节,主动备货积极性不高。中期来看,回料批文的持续减少对PE支撑是持续的,春节后尚有地膜季节性旺季,今年套保商的中间环节库存远远低于去年,因此对节后的供需并不悲观。短期关注9500一线的支撑,预计今日价格波动为9500~9700。

策略:观望

风险:非标拖累、原油大幅波动

 

PP:刚需转淡,节前震荡为主

观点:临近春节,市场成交气氛一般,下游成交一般,但由于PP产能投放较少,产业多对其节后走势不悲观,不少节后货物预售成交活跃。从公布的第五批废旧塑料进口批文来看,PP回料环比增加至2000吨,这一绝对体量仍然非常之小,回料缺口的存在对聚烯烃的支撑是持续的,供给虽然在高位,但目前产业链库存偏低,库存季节性小幅积累,压力并不大。目前PP标品和非标价差明显更弱,且装置转产易于PE,拉丝生产比例近期一直维持在高位,这或将对其造成一定的影响,关注市场流通货源的变动情况。短期刚需转弱,价格拉升更多需要投机需求释放,但临近过节,持仓成本较高,套保商亦相对谨慎,短期价格或震荡偏弱运行。预计今日PP05价格运行区间为9350~9550。

策略:观望

风险:非标拖累;原油大幅波动

 

甲醇:期价低位震荡,关注兴兴开车动态

观点:当期甲醇国内供给处于高位,天然气因天气以及中亚管道因素,开车可能延后。外盘1月进口高位,后期可提升空间不大,中南美部分大装置因原料供给问题降负,美国两套装置检修,虽进口盈利,但实际可吸引来的进口增量有限。需求端,传统需求季节性走弱,拉低当地甲醇价格;MTO工厂兴兴近日传出年前开车消息,短期将对甲醇价格起到一定的支撑作用。后期斯尔邦、禾元3月以后均有检修计划,届时需求才会再次转弱。短周期来看,需求转弱带来的季节性压力占据主导,现货仍有下跌空间,中期预期偏悲观的情况下,甲醇易被空配,但绝对价格来看,05合约估值矛盾并不大,需警惕天然气装置爽约和兴兴MTO装置开车带来的支撑。谨慎偏空思路对待,下方重要支撑在2700一线。

策略:单边空单和PP-3*MA建议止盈观望

风险:天然气装置复产爽约;兴兴复产的不确定性;

 

橡胶:氛围转弱,沪胶大幅下行

观点:昨天美股市场大幅下挫带动全球资本市场下行,沪胶自身疲弱的基本面使得期价继续大幅下行。昨天现货市场价格跟随期价继续下行,跌幅不如期价大,基差进一步缩小。春节前因为消费弱势,基差修复行情或还将继续。随着旺产季过去,现货价格表现相对坚挺。泰国原料价格昨天基本维持稳定,2月份泰国将开始步入停割期,原料价格会有支撑,本周关注寒冷天气对于胶水的影响,甚或使得停割提前到来。春节临近,多空双方均开始表现谨慎,后期或以减仓为主。总的来看,短期供应的压力依然较大,库存还处于累库阶段,期现价差依然高位,使得期货价格压力重重。但现货下方空间有限对期价同样有支撑,春节前沪胶或维持震荡走势。中线多头需等待春节后消费的恢复以及库存的有效下降。

 

PVC:上游累库,价格依然有压力

观点:受市场氛围的影响,昨天PVC期货价格小幅下行,但价格相对其他大宗商品以及化工品表现偏强。前期的备货行情结束之后,上周有新产能投放,供应的继续增加,使得PVC冲高回落,出现较为明显回调。本周因为下游春节前淡季,价格上行依然乏力。最新公布的华南及华东社会库存继续回升,增幅较上周继续扩大,符合季节性规律。累库开始出现加速,该因素对于价格有压制。从季节性看,2月份将是累库的高峰,2月PVC供需格局呈现供需两弱,价格维持震荡。上涨的机会预计要推迟到春节后甚至3月份,届时配合下游消费的恢复以及检修行情,价格有望强势。建议短线交易。

策略:无

风险:下游消费无起色,PVC产量大增,库存累积明显

农产品

白糖:原糖冲高回落 国内稳字当头

昨日原糖冲高回落,供应过剩忧虑挥之不去。主力合约最高触及14.04美分每磅,最低跌到13.70美分每磅,最终收盘价格下跌0.72%,报收在13.80美分每磅。交易商称,出发此轮反弹的因素是,3月/5月合约价差从前一交易日的贴水0.05美分转为溢价0.05美分。印度一政府命令周二称,印度已经将糖的关税从50%提高到100%,因糖价不断下滑令国内糖厂难以向蔗农支付强制价格;相对的,昨日国内维持震荡,稳字当头。

策略:我们认为在国内春节消费临近结束,虽然国内处于弱势,但目前存在17/18榨季成本支撑、1月各产区产销率同比上升、国内政策支持以及下游终端和贸易商较低的库存水平,1805价格目前存在着短期投资价值,投资者可以逢低逐步买入1805合约;而长线投资者则可以等下游补库结束后进行抛空操作,长期糖价底部目标设在5200-5500元/吨左右。期权方面,现货商短期可在持有现货的基础上,进行滚动卖出略虚值看涨期权的备兑期权组合操作。未来1—2年,备兑期权组合操作可以作为现货收益的增强器持续进行。而对价值投资者而言,亦可以买入针对1805合约6000-6200行权价左右的虚值看涨期权,并在到6300元/吨以上时逐步择机止盈。

风险点:国内政策风险、巴西雷亚尔和人民币汇率风险、现货偏紧风险、气候变化影响


棉花&棉纱:美棉继续走弱 国内震荡偏弱

昨日美棉继续下跌,因指数基金展期以及投资者在月度供需报告公布前结清头寸。主力ICE3月期棉下跌0.36美分每磅,报每磅76.21美分。MCMInc的经济商Jobe Moss称,指数基金展期和部分投资者结清头寸合力拖累市场;国内方面,郑棉跟随走弱,最终棉花主力1805合约收盘报15050元/吨,下跌30元/吨,棉纱主力1805合约收盘报23325元/吨,上涨90元/吨。现货价格出现回调,CC Index 3128B报15700元/吨,较前一交易日下跌16元/吨。FC Index M到港价87.80美分/磅,下跌0.25美分/磅。下游纱线持稳,32支普梳纱线价格指数22970元/吨,40支精梳纱线价格指数26400元/吨。

策略:总之,目前新疆现货压力偏大,仓单和有效预报增加较快,同时短期美棉价格快速回落使得国内棉价压力偏大;而美棉价格长期维持强势,同时国内未来不断进行去库存,总体价格中枢将不断上移。对于投资者而言短期可维持波段操作,长期投资者可以逢低买入并长期持有多单。

风险点:全球产量超预期风险、宏观汇率风险、国内政策超预期风险、替代品价格下跌风险

 

苹果:期货持续走软 观察持仓变动

昨日苹果期货持续走软,远月1810合约逼近跌停。主力1805合约收盘报7278元/吨,下跌56元/吨,跌幅0.76%。现货方面,栖霞产区降雪暂停,但交通仍受影响,发货受到限制,客商自提发货仍占主流,收尾阶段果农货价格以稳为主,稍有滑落,但持续观望的果农仍占大多数。果农80#以上一二级货价格3.00元/斤左右,果农80#以上三级货价格1.50-1.70元/斤。洛川产区备货也接近后期,整体行情比较清淡,客商陆续开启返程,自提发货开始减少。目前价格与果农心理价位仍有差距,果农货交易清淡,纸袋70#以上中等货价格在2.50-2.60元/斤,半商品果价格在2.80-3.00元/斤,走货量不大。

策略:总体而言,短期苹果期货主力价格仍呈现总体偏弱态势,我们也注意到远月价格的下跌将对近月产生不利影响。而作为同一作物季的1805-1807合约价差出现震荡,投资可以持续关注5-7价差,并等价差进一步缩小后逐步止盈,而投资者则在止盈后需重新观察1805-1810合约价差。

风险点:市场资金炒作风险、现货交割风险


豆菜粕:美豆大涨

周二CBOT大豆大涨,交易商称因阿根廷本周后半周将再次迎来干旱天气。另外市场对美国国会很快将批准给予以大豆为原料的生物柴油美加仑1美元税收减免保持乐观,将利好美国国内大豆压榨。我们已经多次强调,整个2月市场交易重点都将集中在阿根廷天气及产量变化上。2月8日USDA将公布月度供需报告,关注报告是否符合预期。市场预计巴西产量上调、阿根廷产量下调,美豆出口可能下调、期末库存仍有上调压力,全球大豆期末库存可能变动不大。国内方面,上周港口大豆库存下降,油厂开机率由58.42%降至55.84%,随着春节临近本周开机率预计将继续下滑。上周豆粕日均成交量23.6万吨,春节前备货缓解油厂库存压力,截至2月4日油厂豆粕库存由96.42万吨降至87.93万吨。昨日成交量9.63万吨,成交均价2843(-9)。春节前下游会适量备货,继续关注本周成交。

策略:跟踪阿根廷气象预报,干旱可能导致短期反弹延续

风险点:南美天气变化


油脂:继续震荡运行

 昨日美豆上涨,阿根廷天气又有变数,在二月中旬少雨干旱,天气市中波动较大。马盘昨回落,基本面上一月季节性减产预计降持续,机构预计幅度在10%以上,但虽马来在一月取消出口关税,但整体出口改善不大,一月出口环比下滑约8.8%,预计月末库存仍维持270万吨以上。国内油脂昨日震荡,夜盘豆油因美豆走强领涨油脂。豆油库存在150万吨附近,从本周起备货逐渐结束,昨日低位成交尚可。棕油冬季消费淡季,成交微弱,库存回升至65万吨,近期因进口利润回升,买货不少,后期库存继续增。整体油脂受到备货结束,节后消费淡季冲击,短期单边行情预计以偏弱震荡为主。策略上单边建议暂观望或短线交易,主要还是关注菜油和棕油的反套策略。

风险:棕油产量波动


玉米与淀粉:期价震荡运行

期现货跟踪:国内玉米现货价格整体稳定,局部地区小幅波动,其中东北产区持稳,华北产区涨跌互现,南北方港口略偏强,淀粉现货价格亦多维持稳定,个别厂家报价上调30元。玉米与淀粉期价震荡运行,淀粉稍强于玉米。

逻辑分析:对于玉米而言,考虑到目前基差较大,节前更多关注现货价格走势与市场预期特别是政策预期的变化;对于淀粉而言,淀粉-玉米价差与盘面生产利润已反映供需预期,接下来重点关注成本端博弈,玉米决定淀粉期价的波动方向。

策略:建议激进投资者可以轻仓持有前期玉米空单,谨慎投资者观望为宜,节后再行入场。

风险点:国家收抛储政策、环保政策与补贴政策。


鸡蛋:现货价格高位企稳

期现货跟踪:全国鸡蛋价格企稳为主,个别地区补涨,产区货源供应不多,蛋商收货积极性减弱,整体走货速度较昨日减缓;销区到货量正常,终端消化速度不快,本轮涨价基本结束,后市或有回调可能。鸡蛋期价继续近强远弱分化运行,以收盘价计, 1月合约下跌13元,5月合约上涨5元, 9月合约上涨8元。

逻辑分析:5月合约重点关注后期老龄蛋鸡淘汰量与补栏蛋鸡新开产量的对比变动,节前更多关注现货价格与市场预期变化;9月合约重点关注供需预期与季节性规律的博弈。

策略:建议投资者前期5月空单可以考虑平仓离场,等待后期交易机会。

风险点:环保政策与禽流感疫情。


生猪:猪价节节败退

猪易网数据显示,昨日全国外三元均价为13.65元/公斤,下跌0.17元/公斤。随着春节的临近,大众期盼的猪价上涨渐行渐远,生猪出栏积极,猪价再创新低,河南、湖北两地猪价一天内猪价下跌0.4-0.5元/公斤。屋漏偏逢连阴雨,昨日商务部表示,为保证春节期间市场正常供应,组织投放储备肉13000吨,且销售价格要低于市场零售肉价格的10%左右。近前消费的确在上量,但毛猪供应更多,猪价恐回天无力,且行且珍惜吧。

量化期权

 商品期货市场流动性:焦炭增仓显著 
• 品种流动性情况:
2018年2月6日, 铁矿石减仓410430.85万元,环比减少3.77%,位于当日全品种减仓排名首位。冶金焦炭增仓652181.74万元,环比增长10.63%,位于当日全品种增仓排名首位;冶金焦炭、阴极铜5日、10日滚动增仓最多;镍、铁矿石5日、10日滚动减仓最多。成交金额上,铜、镍和螺纹钢分别成交17027937.17万元、16386985.72万元和12921300.00万元(环比:49.86%、-4.14%、24.23%),位于当日成交金额排名前三名。白银成交金额显著增加152.6%。

• 板块流动性情况:
本报告板块划分采用Wind大类商品划分标准,共分为有色、油脂油料、软商品、农副产品、能源、煤焦钢矿、化工、贵金属、谷物和非金属建材10个板块。2018年2月6日,有色板块位于当日板块增仓首位,贵金属板块次之;焦炭的强势增仓并没有带动整个煤焦钢矿板块仓位走强,煤焦钢矿在铁矿石、螺纹钢、热轧和焦煤的拉动下,位于板块减仓首位。成交量上有色、煤焦钢矿和化工三个板块分别成交4690.46亿元、3873.54亿元和1943.50亿元,位于当日板块成交金额排名前三;非金属建材、谷物和农副产品板块成交低迷。


量化期权

豆粕期权行情介绍和分析

5月豆粕期权平值合约行权价移动至2750元/吨的位置,近期隐含波动率连续小幅至12.19%,60日历史波动率为11.76%,隐含波动率与60日历史波动率的差值为0.43%。考虑到当前波动率已处于历史地位,继续下行空间有限,投资者可择机买入期权,收获隐含波动率上行带来的Vega收益和豆粕期货波动放大的Gamma收益。

白糖期权行情介绍和分析

5月白糖期权平值合约行权价移动至5800的位置,而白糖当前60日历史波动率为8.43%,接近近一年以来的波动率低点,而期权隐含波动率同步下行至8.95%,两者的差值为0.52%,隐含波动率和历史波动率之差维持稳定。当前白糖历史波动率与隐含波动率均处于相当低位,建议通过择机买入期权,做多白糖波动率。

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